贵州茅台高分红 股息率却仅1.6%

（原标题：贵州茅台高分红 股息率却仅1.6%）

2017年贵州茅台(600519)实现归属于母公司所有者的净利润为270.79亿元，同比增长61.97%。然而，靓丽的业绩并未推动股价上涨，贵州茅台昨日反而大跌了4.57%，股价跌破700元大关，收于682.05元。

细读年报可以发现，贵州茅台包括毛利率、经营活动产生的现金流量净额等多项数据均在下降，而其一向引以为自豪的分红，由于高股价，股息率也仅有1.6%，低于不少其他上市公司。

毛利率等多项数据下滑

根据贵州茅台披露的年报数据显示，2017年度，公司共生产茅台酒及系列酒基酒 63787.61吨，其中茅台酒基酒42828.59吨，系列酒基酒20959.02吨；实现营业收入582.18亿元，同比增长49.81%；实现营业利润389.40亿元，同比增长60.47%；实现归属于母公司所有者的净利润270.79亿元，同比增长61.97%。

虽然贵州茅台去年酒类营业收入581.68亿元，但酒类毛利率仅为89.83%，较上年减少了1.48个百分点，这一数值自2011年至今首次跌破90%。具体分产品看，营收的主要产品茅台酒毛利率为92.82%，比上年减少0.68个百分点；而其他系列酒毛利率62.75%，比上年增加9.2个百分点。

另外，虽然营收增长了，但贵州茅台营业成本比上年同期增加了75.33%。还有些重要数据“反向”下滑。比如，报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额221.53亿元，较上年减少约40.8%；截至去年末，预收账款144亿元，较年初减少17.7%；2017年第四季度营业收入、净利润环比分别下滑13.7%、18.8%等等。

国泰君安分析认为，茅台第四季度预收款及现金流显异常主因提价引致的打款政策变化，应理性看待。全年销售收现644亿元、经营净现金流222亿元，均增6%，增幅落后于全年营收，且四季度末预收款144亿元、环比降30亿元，预计主因2017年12月时厂家因1月提价而不允许经销商提前打款，而2016年同期因2017年旺季较早，而在12月已提前执行2017年1月计划，因而呈现现金净流出。分红多但股息率不高

从分红方面看，贵州茅台可谓A股慷慨分红的标兵。自2001年上市以来，贵州茅台已连续18年现金分红，累计分红约达575亿元。今年也不例外，再推土豪式分红方案，公司拟每10股派发现金红利109.99元，共分配利润138.17亿元，约占2017年净利润的一半，剩余约661.94亿元待以后年度分配。

不过，虽然分红总额多，但由于贵州茅台高股价，其股息率却不高。以昨日收盘价682.05元计算，股息率仅有1.6%，低于不少其他上市公司。记者根据数据统计发现，目前两市公布年报公司中，股息率高于2%的上市公司有127家，高于4%的有31家，方大特钢、哈药股份、顺发恒业、方大炭素四家公司股息率均高于7%，其中方大特钢以10.6%的股息率暂居首位。

尽管如此，在贵州茅台公布年报后，仍有中信证券、中金公司等十多家券商发布研报表示看好。国泰君安认为，春节限价使得实际消费更多挤出投资需求，供不应求延续，基本面持续向上。稳价需求依然强烈，预计2019年延续放量保供应；当前渠道价差依然较大，2019年仍存提价预期，给予822元的目标价。中金公司给予的目标价更高，达925元，其认为贵州茅台品牌品类优势将带动持续稳健成长。

昨日盘后资金流向数据显示，白酒板块资金净流出19.7亿元，位居两市前列。其中，仅贵州茅台资金净流出额就达10.02亿元，五粮液净流出资金5.29亿元，位居其次。