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教育:学校网络加快扩张 小学及初中收入快速增长

2017-12-01 09:03:44 来源:上海证券
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行业动态11月27日,枫叶教育发布截止2017年8月31日的2017财年业绩公告,数据显示,枫叶教育2017财年实现营收10.83亿元,同比增长30.5%;实现净利润4.14亿元,同比增长34.5%;实现经调整净利润4.28亿元,同比增长40.9%。

营收增长加速,小学及初中学费收入快速增长

公司本财年实现营收10.83亿元,同比增长30.5%,增速较去年同期提升3.5pct,主要系入读学生人数较快增长及部分学校调增新生学费。

学费仍为主要的收益来源,报告期内学费及寄宿费收入为8.78亿元,同比增长26.3%,占总营收的81.02%。其中,高中学费收入增速同比小幅下降至19.7%,学费比例由去年的56.3%降至53.4%;小学、初中学费收入增速分别达到40.4%和30.7%,相应的学费比例分别升至21.6%(+2.2pct)和18.7%(+0.6pct),主要系报告期内新开4所初中及4所小学贡献了收益;幼儿园学费收入同比增长33.5%,学费比例升至4.1%,报告期内新开3所幼儿园,未来公司计划在每个设有高阶枫叶学校的城市开设幼儿园;外籍人员子女学校的学费比例略有下降。报告期内,课本、冬夏令营及其他教育服务合计实现收入1.38亿元,同比增长26.7%,其中冬夏令营收入增速达到39.7%。公司当期毛利率为49.8%,较去年同期小幅提升1.4pct,主要系入读学生人数加快增长。成本端,教师人数由去年的1,814人增至2,288人,教学人员成本同比增长26.1%,增速低于收入增速,人工成本的收入占比下降1.1pct至31.2%。销售/管理/财务费用率分别变化-0.4/-0.3/+0.7pct,期间费用率维持稳定。公司实现净利润4.14亿元,同比增长34.5%,净利率同比增加1.1pct至38.2%。截止2017年8月底,公司学费及寄宿费的递延收益为9.57亿元,同比增长26.1%

小学及初中学生比例上升,长期打造生源金字塔结构

截止2017年8月底,公司入读学生人数合计为26,088人,同比增长34.9%,增速较去年同期提升14.6pct,其中新开的14所学校贡献13.3%的增长,余下21.6%的增长来自已有学校。截止本财年末,公司旗下所有学校的整体使用率由去年同期的64.4%提升至67.5%,主要系义乌、重庆及天津(华苑)等校区的使用率提升。分学段看,小学、幼儿园、初中的入读学生人数快速增长,增速分别达到54.0%/37.2%/31.3%,同期高中入读学生人数增速为21.5%。高中学生人数比例下降、小学及初中学生总人数比例上升与公司未来拟在高中附近设立更多的初中及小学,向高中输送学生,长期打造小学、初中、高中学生人数呈金字塔形的发展目标相一致。我们预计,未来公司旗下小学及初中学段的学生人数及学费收入将维持较快增长态势。截止2017年10月15日,公司入读学生人数达28,111人,同比增长36.5%。由于小学及初中学生人数占比提升,生均学费小幅下降1.5%至3.86

轻资产输出及收购整合,加快学校规模扩张

截止2017财年末,公司旗下学校数量合计达到60所,年内新开14所学校,学校规模扩张速度加快,覆盖国内的15个城市及加拿大的甘露市,可容纳学生总人数为38,660人,同比增长28.7%。新增学校均按轻资产模式开设,形式为租赁或与当地合作伙伴共同发展,公司计划于2017/2018学年在五个新增城市以轻资产模式开设15所学校,分别为2所高中、4所初中、5所小学及4所幼儿园;此外,公司计划扩展大连及西安的现有学校网络,预计新建学校将使可容纳总人数增加超过7100人。2017/2018学年,公司计划扩容重庆及天津泰达学校,分别增加1500及600人容量,并将于2018/2019学年扩张武汉学校。

报告期内,公司通过收购加快对优质学校的整合及海外扩张。2016年9月,公司收购LucrumDevelopment的全部已发行股本,交易金额约为3.31亿元,标的的主要资产为一所位于新加坡11HillsideDrive的学校物业,约有30间教室,未来在取得营运外国体系学校的必要牌照后,公司将在新加坡开设一所双语双文化枫叶学校。2017年5月,公司完成对海南科教52.4%权益的收购,以每股4.732港元发行1863.67万股股份予以支付,交易对价约1.17亿元。标的主要从事海南国科园实验学校(K12寄宿学校)的营运,在校学生超过3,300名,教室超过50间,包含科学实验室、美术工作室及多媒体教室等多功能教室。

通过此次收购,公司业务进入新省份,扩张了华南地区的学校网络,进一步巩固业内地位。

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