（原标题：债市突然大跌是乌龙？三大因素共振，你得小心了）
===本文导读===
【债市大跌】债市突然大跌是乌龙？三大因素共振，你得小心了
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债市突然大跌是乌龙？三大因素共振，你得小心了
债市怎么突然大跌了？
一则传言的影响不可小觑。传言称，“中国或要调整银行同业负债的占比上限要从三分之一调整到25%”，这看上去显然是作为去杠杆的重要举措。中国债市闻讯大跌，10年期现券收益率创3年新高。针对此传言，央行回应称，“此消息不实”。
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另一个重要影响因素来自央妈。25日结束了连续6天8400亿元大额净投放，市场果然变脸了！
一个结果是让资金价格迎来全面上扬；另一结果则是，国债期货价格和现券价格都出现全线暴跌。10年期国债期货跌幅达到0.52%，而10年期国债现券跌幅显著，收益率再创新高，逼近3.8%。
虽然央行辟谣，但是工商银行公告要发行880亿元二级资本债券，也引发市场巨大担忧。一旦大型银行融资需求扩张，也将对市场产生压力。
不得不说的还有美国。目前，2年期美债收益率创下9年新高，10年期美债收益率突破今年以来最关键阻力位。这都在预示全球市场对于美国12月份加息的预期在增强。而呼声高涨的下一任美联储主席人选“泰勒”，将带来更加鹰派货币政策，12月份加息概率势必会进一步提升。届时，国内加上恰逢年底迎来换汇需求旺季，资本流动将出现更大压力，跟随加息的可能性很大。
不少市场人士哀叹，今年流动性最好的时光已经过去了。而且从现在开始到年底前，将是金融监管政策陆续推出的时间窗口，政策恐怕会持续收紧，债券市场熊市仍将持续。而从外围市场看，压力越来越大，一旦美联储12月份确定加息，中国将不得不跟随，12月份中国加息的概率也在大大上升。
以上种种，分析人士给出的预计是，国内债市的调整仍未结束，最后一跌还在进行中。尽管配置的合理性在不断增强，但是面对10年期国债收益率3.7%已经成为利率新底部的现实，不少人将国债收益率的顶部预期进一步提高了。三大因素之下，债市还在酝酿最后一跌，一方面是资金宽松一去不返；另一方面是外围压力重重；第三方面是将迎来金融监管政策出台的窗口期。
25日债市跌幅有点大
国债期货午后跌幅扩大，10年期主力合约跌0.57%。
5年期，国债主力合约1712合约跌0.32%。
26日债券现货市场也继续暴跌，中国10年期国债现券收益率上涨6.8个基点至3.79%，刷新2014年来最高。
年内流动性宽松环境不会再来了
最近一周，央行公开市场逆回购净投放量高达8400亿元。
这在“稳健中性”货币政策取向下，央行“大方”的操作显然超出了市场的预期，在关键时期维 稳的意图很强烈。
今年央行连续大幅净投放出现了三次：
1月份主要是为了平滑春节效应。
7月中下旬的投放与缴税因素对资金面施压有关。
10月份，这次净投放时点明显提前，并且出现在资金利率下行阶段，凸显央行操作的前瞻性。
中信证券明明：
流动性环境宽松环境难以延续，经历了10月重大会议期间流动性环境宽松之后，随着维 稳期结束，大量逆回购到期将对资金面形成压力；定向降准将于2018年初正式施行，央行或将综合考虑定向降准带来的流动性补给，提前通过公开市场操作对冲流动性冲击，年内进行大量流动性投放的可能性不大。
25日，隔夜shibor报2.6640%，上涨3.00个基点；7天shibor报2.8594%，上涨2.51个基点；3个月shibor报4.3830%，上涨0.27个基点。3个月shibor连涨11日，创逾9月12日以来新高。
美债收益率持续攀升，外围压力重重
一周以来，10年期美国国债收益率持续攀升，24日盘中突破2.40%整数关口，自今年5月以来首度升至2.40%以上，并创出4月初以来新高。一旦企稳，恐怕将展开加速上涨行情，而2.63%强阻力破位后有望进一步上攻3.0%大关。
昨日，2年期美债收益率已经创下9年新高。
随着特朗普税改政策落地的可能性不断提升，宽松的财政刺激可能推升再通胀。而下一任美联储主席人选泰勒呼声高涨，将带来更加鹰派货币政策，12月份加息概率已经大大提升，这将使得中美利差的回落，对于对国内债市的影响将越来越大。加上年底将迎来换汇需求旺季，资本外流临更大压力。一旦12月份美国继续加息，中国将不得不跟随。
未来2个月将迎来政策出台窗口期
此次大会报告指出，要“健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架”、“健全金融监管体系，守住不发生系统性金融风险的底线”；在中央金融系统代表团讨论会上，银监会主席郭树表示“今后整个金融监管趋势会越来越严”，具体而言，银行业防范风险仍然将聚焦在银行理财业务、同业业务等方面。近一年来金融监管措施稳步推进，监管成果不断兑现，理财业务规模、同业业务规模等无序扩张的势态得到了有效遏制，银行理财产品规模和同业杠杆纷纷回落。
实际上，在4、5月金融监管政策密集出台导致多重政策叠加造成市场巨震后，监管政策保持了一段时间的静默期。“金融监管”关键词的多次出现仍然显示了监管机构对防范金融风险的关注。在金融去杠杆、防风险继续推进的大背景下，金融监管政策的继续推进仍是大概率事件。
中信证券明明：
预计大会之后到年底前，可能是金融监管政策陆续推出的时间窗口。同时，未来金融监管的进一步推进仍会延续总体温和的思路，在充分考虑市场状况与投资者情绪的基础上稳步有序进行，出台超预期、对市场冲击过大的政策的可能性较小。考虑到央行年底的加息的可能性，我们将十年期国债到期收益率的顶部中枢上调至3.8%。
华创证券吉灵浩：
后续金融监管政策将迎来密集出台期，债市的调整仍未结束，最后一跌尚在进行中。目前3.7已经成为利率新的底部，债市的最后一跌才刚刚开始。
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