临近月末流动性料将改善

（原标题：临近月末流动性料将改善）

9月25日，央行发布公告称，临近月末财政支出力度加大，可一定程度对冲央行逆回购到期、政府债券发行缴款等因素。为维护银行体系流动性基本稳定，以利率招标的方式开展了2000亿元逆回购操作。其中14天期1600亿元、28天期400亿元，中标利率分别为2.60%、2.75%，与上期相同，当日有2800亿元逆回购到期，公开市场操作实现净回笼800亿元。

值得注意的是，央行结束了此前连续三个交易日的零投放零回笼，并且暂停了7天期逆回购。研究人士认为，这表明临近月末，税期扰动结束、市场流动性好于预期，因此央行顺势净回笼。

由于央行在前期缴准、缴税期间对流动性进行“填谷”，公开市场操作投放量较大，据统计，本周面临的逆回购存量上升至6800亿元，研究人士表示，这也使得央行有充足的弹药回收财政支出释放的流动性。

当日，银行间与交易所回购市场资金价格涨跌不一。银行间质押式回购利率多数上涨，1天期品种上涨2.82个基点至2.7764%，值得注意的是跨月资金价格涨幅扩大，7天期品种大涨11.47个基点至3.0680%。当日，Shibor(上海银行间拆放利率)短期品种价格走高，隔夜品种涨0.20个基点报2.7580%，7天期品种涨4.07个基点报2.8987%。

东北证券固定收益部首席分析师李勇认为，税期扰动结束的同时，三季度财政支出集中投放将改善流动性，因此从流动性“削峰”的角度来看，央行今日公开市场净回笼在预期之内。尽管央行今日公开市场净回笼，但是更加值得关注的是央行投放了1600亿元的14天期逆回购。由于国庆假期将至，居民取现需求陡增，导致资金流出银行体系，央行今日投放的14天期逆回购正好跨过国庆假期。并且从量上来看，1600亿元也是自6月16日以来14天期逆回购的单日最大投放量，同时，央行再次对14天和28天逆回购需求进行询量，可见央行维稳国庆假期资金面平稳的意图非常明显，资金面无需担忧。

此外该分析师指出，本周为十一假期前最后一周，三季度财政支出集中投放将改善流动性；本周同业存单到期量为4065亿元，较上周大幅减少2300亿元，同业存单到期对资金面的影响正在下降。总体来看，本周资金面压力不大，无须担忧。同时，前期持续压制债市表现的大宗商品价格也出现了明显的下跌，美联储加息、缩表决议已被市场消化，这些均对债券市场有利。

招商证券首席债券分析师徐寒飞认为，进入 9月，螺纹钢现货和期货价格均进入下降通道，表明终端需求的疲软；而近期房地产调控政策再升级，将进一步加速房地产投资的下行。流动性大概率将迎来月末财政集中支出带来的宽松，加上国债发行的空窗期，债市仍有上涨空间。