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诺德股份:专注铜箔 不断稳固龙头地位

诺德股份 600110

研究机构：广发证券 分析师：巨国贤 撰写日期：2017-07-10

专注铜箔,不断巩固龙头地位

乘行业东风,不断巩固锂电铜箔行业龙头地位,伴随产能有序释放,业绩或迎高增长。据公司公告,公司16年铜箔总产量为1.9万吨,铜箔总产能为3万吨(锂电铜箔2.5万吨),锂电铜箔市场占有率为30%。受益于新能源汽车快速增长,17年全球铜箔供给短缺,铜箔加工费持续看涨。公司产量释放助力业绩高增长,预计公司17年产量约2.6万吨。

战略调整,聚焦铜箔主业

公司战略进行调整,剥离原油等亏损业务,专注铜箔主业。根据市场跟踪得知,诺德股份是市场上少数能够生产6 μm铜箔的企业之一。随电池企业技术改进,6 μm铜箔将成趋势,诺德股份率先布局,稳固行业龙头地位。目前公司铜箔业务占比超76%。公司4万吨锂电铜箔项目在建,拟2017年投产1万吨。随着产能逐步释放,市场占有率和业绩有望进一步提升。

供需失衡,铜箔加工费上涨可持续

在今年4月6日的铜箔行业深度报告《铜箔供不应求或仍持续》中提到,2017年铜箔供需失衡,看好铜箔价格。随新能源汽车产销量快速增长,铜箔需求强劲,短期供给缺口难以弥补。预计2017年全球铜箔缺口为1.5万吨,铜箔加工费上涨可持续。

投资建议

公司作为铜箔行业的龙头企业,特别是锂电铜箔优势明显,受益铜箔加工费上涨带来的业绩提升。预计公司17-19年EPS分别为0.52、0.69、0.84,对应的PE为27.5倍、20.7倍、17倍,给予公司“买入”评级。

风险提示

公司产能释放不及预期;铜箔加工费下降,铜箔需求放缓。