中国重汽:销量增速中枢维持高位 二季度业绩向好
类别:公司研究机构:广发证券股份有限公司研究员:张乐,闫俊刚,唐晢日期:2017-05-09
公司重卡销量增速中枢维持高位
公司发布产销快报,4月份公司销售重卡12727辆,同比大幅增长100.2%,环比增长10.6%,增速中枢维持高位;今年1-4月公司累计销售重卡38315辆,同比增长80.0%。
产品销量大幅增长及公司运营策略对二季度业绩有显著正面影响
我们认为,公司上半年业绩向好,一方面是销量维持增长态势;另一方面,财务数据来看,公司1季度存货增长较快,而存货增长较快又与公司产成品收入确认政策有关,4月份销量大于产量,我们估计2季度在公司产销两旺的同时,销量将持续大于产量,公司存货会明显下降,对中报业绩将有正面影响。
T系列车带动产品结构上移,是公司长期看点
16年公司中高端物流车HOWO-T系列产品销量同比增长约57%,我们草根调研了解到,当前公司销量增量仍主要来自于公司T系列中高端物流车。我们认为,源自曼技术平台的T系列新车在未来5-8年内仍将维持极强的竞争力,公司未来产品结构的上移仍将继续,T系列车是公司长期看点,未来将带动公司竞争力和盈利水平进一步提升,贡献业绩弹性。
投资建议
公司是国企改革潜在标的,长期来看,在重卡行业大功率化、中高端化趋势下,T系列车将提升其盈利水平,公司业绩富有弹性;短期看,治超红利远未结束,公司17年有望继续受益。我们预计公司17-19年EPS分别为0.87元、1.14元、1.51元,维持“买入”评级。
风险提示
公司产品销量不及预期;货车查超新规监管力度不及预期。
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