央企试点整合板块弹性最大 五股重点关注

第6页:隧道股份:订单高增长支撑业绩提速,PPP、海外、省外业务不断突破

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隧道股份（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

隧道股份:订单高增长支撑业绩提速,PPP、海外、省外业务不断突破

隧道股份 600820

研究机构：广发证券 分析师：郭鹏 撰写日期：2017-04-18

16年订单情况亮眼,营业收入稳步增长,毛利率有所提升。

公司2016年营收同比增长7.56%,新签订单较上年同期增加33.98%,公司剔除营改增影响后的毛利率为11.62%,较上年提升1.26个百分点。

费用率下降,投资收益大幅下降,净利率提升。

公司2016年费用率为9.12%,减少1.96个百分点。投资收益较2015年下降6.93亿元,同比减少33.94%,可能是由于2015年昆明南连接线高速公路BOT项目回购结束以及南京地铁机场线BT等受到回购款较多导致基数较高。整体净利率为5.73%,较上年增加0.21个百分。2017年,公司目标是实现营业收入及归母公司净利润相比2016年增长6%-10%。

省外、海外市场开拓加速,一带一路受益标的。

公司2017年力争打造全国范围内10个“双超”20亿的重点区域市场。

上海国企改革龙头,不断探索创新转型。

投资建议。

公司2016年业绩增速稳中有升,17年有望持续这一趋势。公司新签订单增速亮眼,达近年最高水平,订单爆发为公司业绩提供有力支撑。此外,公司正加速开拓省外、海外市场,2017年目标清晰,布局明确,也将持续受益国企改革、一带一路、PPP等政策利好。综上,我们看好公司未来发展,预计其2017-2019年EPS为0.58、0.64、0.70元,维持对公司的“买入”评级。

风险提示。

投资增速加速下滑;投资项目落地不达预期;海外业务风险。