别眼红这位“分红王”！它正在被大股东“掏空”

（原标题：别眼红这位“分红王”！它正在被大股东“掏空”）

把上市公司当成大股东的“提款机”，这样的事在A股不止一次发生过——前有南京医药1元“贱卖”老字号南京同仁堂分公司，后有中联重科低价出售子公司80%股权给公司高层。

这些案例中，受损的是小股东权益，但因取证困难，掏空的故事最后都不了了之。

读懂君发现，类似的事也在新三板发生着。故事的主角叫

佳力科技（831074.OC），前不久，该公司在营收和净利润双双大幅下降的情况下，抛出了10派9.3元的慷慨分红方案，分红率高达28%，堪称新三板“分红王”。

读懂君却发现，超高的分红，很可能预示着大股东步步为营“掏空”公司的帽子戏法。通过分红、转移公司核心资产、抵押资产去借款，佳力科技正被大股东慢慢“掏空”。

1、减持+分红，大股东获利过亿，成最大赢家

佳力科技引起读懂君的关注，是因为公司的超高分红率。

3月10日，佳力科技发布2016年年报的同时，宣布向股东每10股派发现金股利9.30元(含税)，分红总额近1亿元，以公司股票现价3.4元计算，本次派息分红率高达28%，着实慷慨。消息发布当天，公司股价暴涨23%。

此次分红，获益最多的是公司大股东龚政尧及其亲属。

佳力科技前身是浙江杭州市萧山区围垦指挥部的集体企业，后改制，股权几经转让，实际控制人变更为龚政尧，2014年8月佳力科技挂牌新三板时，龚政尧及其亲属持股比例达到81.06%。

2015年2月，佳力科技变更交易方式为做市。做市期间，公司以5.9元的价格，定向增发近2000万股，募集资金1.16亿元。整个5月，佳力科技的交易价格在7.82元-12元之间，之后就一直下跌。2016年11月最低跌到2.48元，12月大股东龚政尧增持30万股。

虽然公司的股价并不好看，但龚政尧及其亲属在佳力科技做市后，2016年底持股比例已经降低到65.28%，根据公司股价粗略计算，减持获益应该有数千万元。而大股东减持获利的同时，佳力科技的股东人数却从当初挂牌时的21人增加到337人。

虽然龚政尧及其亲属的持股比例减少，但按照公司目前的股东情况，分红后，合计持股65.28%的龚政尧及其亲属，将“拿走”6500万的红利，剩下的3500万留给了334名机构和个人投资者。

那么，如此大手笔分红，佳力科技是不是业绩大幅增长，利润增厚了？

显然不是。2016年，公司营收2.9亿元，同比下降33%；净利润0.12亿元，同比下降71%。

在公司经营下滑的情况下，控股股东却似乎在通过分红方式，将佳力科技的现金拿走，这一切无疑将加重企业的经营困难。

而综合来看，通过减持和分红，佳力科技大股东在自己公司股票上获利，很可能已经过亿。

2、挂牌不温不火，近期关联交易转移公司资产？

分红和减持让大股东获利过亿，按理说也无可厚非。但读懂君却看到，佳力科技大股东似乎还在通过关联交易转移公司核心资产。

进入2017年佳力科技密集发布公告，3月17日，公司发布出售资产暨关联交易公告，把旗下两家子公司和土地、厂房等非流动资产，分别以1529万元、310万元、3976万元的价格，转让给大股东龚政尧控股的杭州佳力投资。

3月31号，公司召开股东大会，表决通过了出售资产的议案，当天出席股东大会的有8人，合计持股68.94%，大股东龚政尧一家持股65.47%，回避表决。

对于制造业企业来说，经济不景气的情况下，公司最有价值的资产其实就是厂房和土地使用权等。

佳力科技子公司转让的评估价值姑且不说，单说佳力科技以3976万元的价格转让给佳力投资的，包括：26046平方米的厂房，22台起重机和1台变压器等设备资产，以及最重要的无形资产——佳力科技2000年取得的50年土地使用权，证载面积33044平方米，开发程度五通一平。转让时，这笔无形资产的评估账面价值只有468万。

怎么也是位于杭州萧山机场附近，瓜沥镇友谊村的土地真的就这么不值钱？曾经发生在佳力科技的另外一件事，应该能做个类比。

2012年8月，瓜沥镇要建设建设四路和青六线等工程，对佳力科技位于位于友谊村的的子公司佳力风能厂房进行拆迁，共获得政府拆迁补偿款和奖励共计1.22亿元。

而现在4年多之后，佳力科技主厂区厂房、设备和土地使用权评估价值仅仅不足4000万，不禁令人心生疑问：大股东闷声发大财，这笔交易问过新三板上330多名投资者么？

佳力科技主厂区位置——萧山区瓜沥镇友谊村

3、短期借贷激增，现金拿走债务留下？

通过分红和减持，拿走公司过亿现金，同时又把公司的核心资产转移走，读懂君内心已经疑云重重。但接下来，读懂君发现了更可疑的事，那就是2016年佳力科技短期借贷激增。

翻看佳力科技2016年年报，公司的经营情况实在不太乐观。

2016年，因为营收和净利润双双下滑，公司扣非净利润从前一年的3200万降低到231万，相比前一年，货币资金下降了40%，应收票据增长了2倍，应收账款和存货高达3.4亿，占流动资产72%。

作为一家传统的制造业企业，净利润低，总资产周转率低，读懂君都能理解。不能理解的是，公司所从事的风电铸件业务这些年一直没有起色，既然公司业务增长性很低，而且2016年经营效益已经在下滑，为什么在大笔分红的同时，又将公司资产抵押，大笔从银行借款呢？

佳力科技资产抵押、质押情况表

除了抵押资产从银行贷款，2016年间佳力科技还先后从农行瓜沥支行、中行瓜沥支行等银行先后贷款1.476亿，贷款利率在4.5%-6.0%之间，光是这些贷款一年要偿还的利息就达到1700万以上，以佳力科技2016年的盈利能力，显然是不足以偿还这些利息的。

通过大手笔分红，把现金分走。现在又从银行借贷，债务留下之后，大股东究竟打算如何持续经营公司？

4、两次冲击IPO失败，经营情况并不理想

也许，大股东根本就没打算持续经营公司。从佳力科技当年冲击IPO失败，可以大概知道公司的经营情况并不理想。

7年前，佳力科技两次冲击IPO都失败了。

2010年佳力科技首次上会，拟募集资金3.34亿元，6月11日，佳力科技的上市申请被证监会发审委否决。证监会直指其两点问题：

首先，公司的募投项目不符合产业政策。

国务院在2009年9月发布通知将风电设备确定为产能过剩产业，当时佳力科技首发募资亦决定投资于不属于国家重点支持序列。

其次，证监会认为佳力科技不具备持续盈利能力。

当时受国内宏观调控、原材料价格持续上涨等多重不利因素影响，风电设备类企业经营业绩当年普遍出现大幅度下滑。佳力科技自2008年以来，主营业务风电设备铸件年新订单和产能利用率大幅下降，公司未来持续盈利能力存在重大不确定性。

于是，佳力科技的首次上市申请，被证监会否决了。但很快，佳力科技开始了第二次“奋斗”。

2011年12月，佳力科技二次上会，针对此前证监会反馈的情况，佳力科技将募资项目进行了有针对性的修改，其中包括把募资项目改为“年产5万吨2.5-6MW风电大型铸件关键部件项目，其中包括机加工能力2.5万吨”。

业绩方面，佳力科技表示2011年公司实现了“逆周期延续成长”。但事实上，财务数据更进一步证明了佳力科技持续盈利的隐忧，公司毛利率低于同业公司且年年下降；2010年的净利润几乎与2008年持平，但经营现金净流量只有2008年的约69%。更有甚者，为了使业绩看上去呈增长态势，佳力科技还涉嫌通过应收账款来做高收入和业绩，显著的事实是当年公司应收账款增长率远大于营收增长率。

最终，证监会还是否决了佳力科技的上市申请。

两次冲击IPO失败的佳力科技，几年后，在新三板进行了一系列“掏空”动作。大股东对公司，已然没有期许了吗？