流动性趋紧强化 市场回归价值投资

（原标题：流动性趋紧强化 市场回归价值投资）

上周，市场继续上行，全周上证综指和沪深300分别上涨0.99%和1.27%，中小板指和创业板指上涨1.5%和0.79%。全周两市成交2.68万亿，较前一交易周增加1521亿元。行业方面，建筑装饰、家用电器、休闲服务、食品饮料涨幅居前，钢铁、银行、房地产、有色金属跌幅最大。

流动性方面，央行在美联储加息后的“跟随加息”叠加临近季末MPA考核压力，使市场资金面持续紧张。表外理财首次纳入MPA考核，对中小银行资本充足率、广义信贷增速等达标难度增加，强化了银行间对于资金的需求。虽然上周央行保持稳健的货币投放对市场补水，令周五利率抬升有所缓和，但在本月最后一周的季末考核压力下，流动性环境仍难言乐观。另外，上周末周小川对于“全球货币政策宽松已到周期尾部”以及结构改革“不要太依赖于货币政策”的讲话，也预示货币政策由于对经济的边际刺激正在减弱，有望让位于财政政策，因此稳健中性的货币环境仍将持续。

策略方面，月末流动性的紧张给市场估值抬升带来压力，成为本周市场最主要风险点。但在经济基本面及业绩支撑的背景下，投资者也不必过分担忧。因此我们坚持此前观点，在适当控制仓位的同时，继续以业绩和改革两条主线进行布局。在业绩方面，市场对于基本面的关注度正在增加。一方面，博鳌论坛上方星海对A股纳入MSCI持谨慎乐观预期，长期看不仅有望引入外资增量资金，而且有助于A股市场机构化的投资趋势，使业绩良好、增长稳定的白马蓝筹股更受青睐。另一方面，市场的个股带动趋势也在引导市场回归价值投资。管理层对于分红的倡导及中国神华的率先行动，使拥有高分红率、高股息率以及充足现金流的蓝筹公司重回投资者关注的视野，市场回归价值投资仍是大势所趋。而在改革方面，投资者则可以继续关注一带一路，以及近期各省份加速推进的国企改革相关板块，并且还可以挖掘博鳌论坛上证监会和央行都有较高关注度的“绿色金融”相关标的。