汽车:新能源汽车在曲折中前进 业绩表现良好

2016年新能源汽车行业已预告业绩公司超八成实现盈利

截止2017年2月23日,我们关注的新能源汽车行业58家公司中,有48家已经发布2016年业绩预告或业绩快报,其中42家实现续盈,5家实现扭亏,1家出现续亏。其中3家公司预告净利润同比增幅超过1000%,18家公司净利润同比增加在100%-1000%之间,15家公司净利润同比增加在30%-100%之间,业绩预告数据显示新能源汽车板块企业高景气度,长期向好基本面保持不变。

2016年道路曲折,业绩依然突出

2016年,骗补时间持续发酵,多家新能源汽车制造企业受到工信部的处罚,2016年新能源汽车补贴政策不明晰,导致新能源汽车的全年销量目标远不及中汽协之前预期的70万辆,最终全年实际销量为50.7万辆。但是从新能源汽车行业公司的业绩预告来看,已公布业绩预告的48家企业业绩总体突出,表明新能源汽车行业虽不及此前预期,但整体表现依然向好。

2017年展望

多重因素致新能源汽车销量开年遇冷,但全年销量可期。,长期利好新能源汽车业的发展源汽车将迎来高速发展。生产的步伐,新能行政策征求意见稿之后,各大车企在加快新能源汽车研发和受到补贴额度大幅下滑,《新能源汽车推广应用推荐目录》公布时间和春节假期的影响,1月份新能源汽车的销售处于半停滞的状态,销量出现断崖式下滑。但是在1月底第一批目录已经发布,预计新能源汽车销售从3月起将逐步恢复。在京津冀地区雾霾问题日趋严重的背景下,环保部在《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》(征求意见稿)提出加速公共交通,出租车和物流车实现全面电动化。此外,去年下半年,工信部公布新能源积分与油耗积分并

三元电池路径更加明晰,电池行业格局趋向集中2016年末发布的新能源汽车新政将补贴额度与电池能量密度挂钩,能量密度越高补贴越多。而三元电池的能量密度相对比较高,利好之前发展三元电池的企业,电池行业巨头也开始调整方向,增加三元电池的产能比例。目前,三元电池的市场占有率在25%左右,预计2017年三元电池产量同比增加将超过100%,市场份额将超过50%。2016年动力电池已经出现产能过剩,新一轮的补贴政策将使整个行业面临洗牌,率先发展三元电池的企业可能受益新一轮的新能源汽车放量需求。受益于三元电池的快速发展,预计三元材料的需求持续快速增加,市场份额较磷酸铁锂电池将进一步提高。

投资逻辑

结合行业政策和上述公司业绩分析,建议重点关注纯电动乘用车、纯电动物流车、以及高能量密度的三元电池产业链,包括:整车龙头标的江淮汽车(600418.SH),锂离子动力电池龙头国轩高科(002074.SZ),由传统铅酸电池业务转型新能源汽车及动力电池业务的骆驼股份(601311.SH),结构性紧缺的高端湿法隔膜企业沧州明珠(002108.SZ)和星源材质(300568.SZ),提供三元系列电解液并进入ATL供应链的天赐材料(002709.SZ),以及存在潜在拐点的钴资源标的华友钴业(603799.SH)。新能源汽车板块从2016年年中受补贴政策影响开始持续半年的调整,补贴政策及第1、2批目录已落地,各车企正抓紧时间申报后续目录,新能源乘用车和专用车板块行情可期,建议逢低布局。

所关注公司的业绩预告分析

从公布的业绩预告中分析,新能源整车板块2016年业绩情况如下(以下分别列出各公司的EPS和业绩同比增速):(1)净利润同比增加超过1000%的公司预计有3个:猛狮科技(0.49元,5648%),多氟多(0.84元,1250%),坚瑞沃能(0.25元,1031%)。(2)净利润同比增加在100%-1000%的公司预计有18个:当升科技(0.55元,653%),天齐锂业(1.66元,581%),赣锋锂业(0.88元,450%),江特电机(0.27元,450%),天赐材料(1.27元,310%),石大胜华(0.98元,294%),新纶科技(0.13元,156%),众和股份(0.39元,154%),沧州明珠(0.77元,150%),科恒股份(0.07元,148%),胜利精密(0.26元,145%),江苏国泰(0.39元,135%),华友钴业(0.08元,130%),先导智能(0.61元,120%),赢合科技(1.12元,116%),紫江企业(0.15元,110%),国轩高科(1.27元,105%),奥特佳(0.38元,102%)。(3)净利润同比增加在30%-100%的公司预计有15个:南都电源(0.46元,90%),亿纬锂能(0.64元,88%),比亚迪(1.84元,84%),格林美(0.12元,80%),成飞集成(0.43元,70%),东方精工(0.21元,70%),中科电气(0.12元,70%),长信科技(0.30元,60%),欣旺达(0.42元,55%),京威股份(0.89元,50%),小康股份(0.57元,48%),横店东磁(0.52元,40%),德尔未来(0.36元,40%),富临精工(0.45元,39%),科泰电源(0.17元,30%)。(4)净利润同比增加在0-30%的公司预计有4个:双杰电气(0.45元,20%),澳洋顺昌(0.26元,155),乐凯胶片(0.17元,12%),天际股份(0.35元,10%)。(5)净利润同比下滑的公司预计有6个:新海宜(0.25元,-20%),融捷股份(0.18元,-27%),杉杉股份(0.54元,-35%),中国宝安(0.25元,-50%),诺德股份(0.12元,-75%),科力远(N/A,-2914%)。

风险提示

新能源汽车推广不及预期,三元电池出现安全问题,国家政策发生变化