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大消费掀新一轮提价潮将产生大牛股 下一个茅台曝光

2017-02-17 14:11:11 来源:中国证券报
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(原标题:成本上涨消费升级 大消费龙头掀起新一轮提价潮 下一个茅台曝光)

今年以来,调味品、中药材、白酒、旅游等大消费行业龙头上市公司掀起了新一轮提价高潮。一方面,原材料、人工等成本的快速上升,成为这些公司提价的直接原因;另一方面,居民收入不断增加,消费升级加速,对提价的消化能力大大增强。在对冲成本上涨压力的同时,随着下游需求的强劲增长,白酒等龙头上市公司顺势提价则迎来了“量价双升”,并带动业绩上涨。

龙头企业纷纷提价 下一个茅台曝光

榨菜龙头涪陵榨菜(002507)日前公告称,上调80g和88g榨菜主力9个单品到岸价格,提价幅度为15%-17%不等。据了解,调味品龙头海天味业(603288)也从今年1月起对酱油、蚝油、调味酱等大部分产品的出厂价和零售价进行了提价。

除“柴米油盐酱醋茶”外,中药材龙头也掀起了提价高潮。近日,以痔疮膏闻名的马应龙(600993)宣布,上调公司主导产品马应龙麝香痔疮膏(10克装)供货价格18%。去年11月,东阿阿胶(000423)宣布重点产品东阿阿胶、复方阿胶浆和桃花姬阿胶糕出厂价分别上调14%、28%、25%。去年6月,片仔癀(600436)宣布,主导产品市场零售价格将从460元/粒上调到500元/粒。

去年下半年以来,五粮液(000858)、泸州老窖(000568)、洋河股份(002304)等一线白酒更是掀起了集体提价高潮。五粮液继去年两次提价后,近日再次进行了提价,1618五粮液批发价不低于819元/瓶,零售价919元/瓶;“普五”商场供应价调整为809元/瓶,零售价899元/瓶。

“去年下半年以来,很多大消费子行业的价格中枢都出现明显的上移,去年9月景区门票的‘禁涨令’到期后,景区门票价格也出现了一轮集体提价高潮。今年以来,大消费龙头上市公司再次掀起新一轮提价高潮,有望带动整个行业价格中枢继续上移。”北京某大型券商大消费行业研究员告诉中国证券报记者。

成本推动 消费拉动

大消费龙头企业再次掀起提价高潮受到多方面因素影响,最直接的便是人工、原材料等成本上涨。以包材成本为例,去年8月份以来,受原材料价格上涨、环保监管加强等多重因素的影响,纸业迎来涨价潮,造纸上市公司纷纷提价,并带动了包装箱等包材价格上涨。造纸上市公司近期再次抱团提价。

涪陵榨菜、马应龙、片仔癀等大消费龙头便把提价的直接原因归结为原材料、人工等成本的上涨。以涪陵榨菜为例,长江证券(000783)指出,公司直接材料占营业成本比例超过70%,包材占比约10%-20%。其中,青菜头作为主要的原材料预计占比约40%。除了包材成本上涨,据涪陵网信息,2017年以来,青菜头价格同比上涨25%-30%。

居民收入持续增长,消费升级不断加速,使得消费端对提价的消化能力大大加强。国家统计局公布的数据显示,2016年全年,社会消费品零售总额332316亿元,比上年增长10.4%。其中,限额以上单位消费品零售额154286亿元,增长8.1%。消费持续作为国民经济增长的第一驱动力,对经济增长的贡献率达到64.6%,较2015年提升4.7个百分点。

高端消费的崛起更是预示着消费升级实现从量变到质变的飞跃。去年下半年以来,高端白酒、海参、阿胶、虫草,甚至国际奢侈品牌的消费迎来全面复苏。在去年年初国新办的发布会上,商务部部长高虎城便表示,中高收入阶层正在形成,这个阶层不满足于大众化消费,中低端商品和服务难以满足其消费需求。

此外,加大在产业链上的腾挪空间,也是很多消费品龙头提价的重要原因。2006年以来,东阿阿胶进行了17次提价,与以前通常将提价归因于原材料成本上涨不同,此次提价,东阿阿胶表示是“把毛驴当药材养、从源头构建产业生态系统的内在需求。”涪陵榨菜也表示,提价有“规范渠道价格,强化终端投入”的考虑。

“量”“价”博弈关系微妙

业内人士指出,在成本不断上升的背景下,提价将直接形成对冲,有利于保持甚至提升产品的毛利率。以涪陵榨菜为例,长江证券指出,在不考虑成本上涨的背景下,2016年7月提价以及本次提价对毛利率正向贡献约5个百分点;在考虑青菜头、包材成本上涨的背景下,成本上涨影响毛利率约5到7个百分点,提价基本覆盖成本上涨。

相对于毛利率,由于提价在一定程度上影响产品的销量,在“量”与“价”的博弈中,提价对于公司业绩的影响更加微妙,也考验着上市公司对于市场的把握和对提价策略的运用。在提价公告中,东阿阿胶、片仔癀等表示,“短期内价格的调整对公司业绩产生的影响难以预计”。

东阿阿胶、片仔癀近十年来进行了十余次提价,作为独家保护品种,这被市场解读为“价值回归”。以东阿阿胶为例,2006年担任东阿阿胶总裁后,秦玉峰便为公司制定了“价值回归”战略。此后,东阿阿胶迎来连续十年的提价周期,价格累计上涨超40倍,营业收入和净利润也分别增长4.06倍和9.9倍。

如果消费端足够强劲,“量价双升”则有望形成双赢,并带动上市公司业绩快速上涨。以高端白酒为例,2012年底“八项规定”出台以来,高端白酒经过“量价双杀”的过程后,随着“三公消费”的出清和大众消费的崛起,高端白酒在去年重新迎来“量价双升”的过程,带动了相关上市公司业绩与股价的双双上涨。

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