首页 - 股票 - 板块掘金 - 正文

水泥价格将迎反弹窗口期,博弈供需错配的估值修复

来源:中国证券网 作者:风险 2017-02-10 15:27:31
关注证券之星官方微博:

投资建议

节后水泥价格有望迎来新一轮反弹窗口期,盈利有望继续向上恢复,从而为板块上涨的持续性提供基本面支撑。节后仍可博弈供需错配带来的板块估值修复,A 股选股思路:1)受益供给侧改革的行业龙头,推荐海螺水泥;2)受益需求预期恢复区域性龙头,推荐华新/冀东;此外,国企改革作为2017 年重要主题,仍可继续关注,建议关注祁连山的交易性机会。H 股推荐海螺H/金隅H,关注中建材业绩兑现+国企改革可能带来的估值修复机会。

理由

水泥股表现与吨毛利相关,盈利改善下的水泥股春季行情具备可持续性。回顾2010 年和2013 年两轮房地产周期中水泥股价的走势可以发现,水泥股的表现主要与水泥价格和盈利(吨毛利)相关,并在每一轮价格上涨周期中股价均跑赢市场。对比分析2011年和2014 年一季度水泥股行情,我们发现由盈利持续改善带动的水泥股春季行情具备可持续性。

节后水泥价格继续反弹,1Q17 吨毛利有望持续恢复。截至节前,水泥/熟料库容比仅为59%/55%,同比下降16.6/22.5ppt,库存达到2013 年来的最低水平。受到低库存,以及淡旺季切换、需求环比提升的推动,预计水泥价格将于节后复工后迎来反弹,带动盈利持续恢复。中长期来看,去产能或延伸至水泥行业,奠定行业景气度改善逻辑。调产量方面,错峰生产将成为行业新常态,1Q17 错峰生产范围扩大至华东、华中及华南地区。产能压减方面,建材十三五规划指出,到2020 年压减熟料产能规模10%。从水泥行业去产能路径来看,主要包括产品标准制定(取消32.5 等级水泥)和淘汰2500t/d 及以下熟料生产线,其中新疆积极试点推进取消32.5 等级水泥。

ROE 上行通道中,仍可博弈节后供需错配的估值修复。当前A 股和H 股水泥板块估值分别对应1.53x 和0.93x P/B,估值已经有所回升;但当前水泥煤炭价差接近2012 年同期水平,彼时A 股水泥板块P/B 为1.7~1.9x,H 股水泥板块P/B 为1.3~1.5x。考虑到2016年年化6.6%的ROE 水平,2017 年仍可能上升,ROE 上行通道中,PB 估值具备修复弹性。在库存低位+供给侧改革+需求有望超预期三重催化下,我们认为节后可博弈供需错配的板块估值修复机会。

盈利预测与估值

当前A 股和H 股水泥板块分别对应1.53x 和0.93x P/B。

风险

节后需求不及预期,供给侧改革推进低于预期。

微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
相关股票:
好投资评级:
好价格评级:
证券之星估值分析提示海螺水泥盈利能力良好,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价偏低。 更多>>
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。如对该内容存在异议,或发现违法及不良信息,请发送邮件至jubao@stockstar.com,我们将安排核实处理。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 举报专区
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-