但斌：价值投资正在回归 若大跌将现十年一遇机会

东方港湾董事长但斌发文称，2007年股灾以后，价值投资在A股市场一直不受待见，原因主要有三个：估值太贵、故事太乱和散户太多。A股在IPO核准制下长期处于供不应求的状态，估值居高不下。当价格脱离价值过远，就只能通过幻想和故事的泡沫来支撑起股市进一步的上涨，一级市场恰恰为此提供了源源不断的故事素材；而A股的投资者结构以散户为主，很容易相信并为此买单，形成了一片以高估值虚业务为主导的投资土壤，非常不利于培植价值投资。

但十年后的今天，这种状况正在逐步改善：首先，市场供求关系正得到平衡，估值在持续回落；其次，故事被证伪、监管在加严，对于确定性业绩的追求让投资回归基本面；最后，投资者结构的改善是目前一个漫长而渐行的过程。价值投资正在回归A股。

但斌在文中指出，2017年的A股市场，估值合适的蓝筹股会继续跑赢大盘，若市场出现大跌，对价值投资者而言会有十年一遇的大机会。2017年伊始，A股开始了又一轮的估值下调，这是2016年估值挤泡沫大趋势的延续。在今年的大环境下，仍然是业绩成长确定性高估值较为合适的蓝筹股能够跑赢大盘。如果进一步出现大跌，对于价值投资者而言，这或许是自2008年A股出现过的估值低位之后，十年一遇的投资机遇。经过了一年多的基本面验证，那些在退潮时还穿着泳裤的企业会崭露头角，而估值的下调刚好给予了我们一个很好的投资机会。在市场最为恐慌的时候，从企业基本面以及价格价值的比较出发，我们希望在2017年为今后的大丰收，播下希望的种子。