永清环保:环保全产业延伸顺利 土壤修复+环评助长期增长
永清环保 300187
研究机构：中信建投证券 分析师：万炜,王祎佳,李俊松 撰写日期：2016-11-03
事件
公司发布2016年第三季度报告
永清环保发布三季报,公司前三季度实现营业收入9.57亿元,同比增长63.1%;实现净利润7881万元,同比增长1.2%;EPS0.12元,ROE5.79%。
简评
大气治理业务成绩显著
环保部2015年下半年出台政策推行超低排放,明确对超低排放燃煤发电给予电价补贴,给增速趋缓的大气治理市场增添新的增长动力。受此政策利好,公司大气治理业务板块今年前三季度取得了不俗的业绩,先后中标多个超低排放改造工程项目,此外还与上海景昌签订了首个VOCs达标治理工程合同。前三季度公司大气治理业务较去年同期增加2.25亿元,成为公司收入增长的主要原因。
新能源、环评、固废等业务取得突破
2015年末,永清环保与深圳市爱能森设立合资公司,开展新能源电站的开发、投资、建设、运营等业务。今年上半年签订了达茂旗100MW风力项目EPC合同及补充协议,金额达5.75亿元;此外公司还与广东明阳风电产业集团签订了《战略合作协议》;公司前三季度在新能源板块新增1.45亿元收入。此外,公司8月公告取得环评甲级资质,中标西藏林芝地区克劳龙河流域水电规划环境影响评价项目;环评业务也较去年同期增加1085万元收入。公司新余垃圾发电厂去年已投运,衡阳垃圾发电厂也即将投运,这块收入也较上年同期增加了2238万元。
各项费用大幅上升导致净利润增速较低
前三季度,公司销售费用上升了1312万元,同比增长了93.12%,主要因为公司今年新签合同以及中标合同较多相应产生的销售费用增加,而且新增子公司产生费用导致。另外,今年前三季度公司管理费用上升了4000万元,增长116.31%,主要为新增子公司产生费用以及研发活动增加导致。此外,资产减值损失上升、营业外收入减少,都导致公司增收不增利。
土壤修复领域海外再度收购。
自2015年完成对美国IST公司的收购后,公司已经在土壤修复领域已经形成囊括研发、设计、修复药剂生产到工程施工的各个环节的完整产业链。今年10月,公司又与加拿大MC2(McMillan-McGee Corp)达成框架协议,将收购其51%股权,将增强公司在工业场地治理原味热修复领域的核心竞争力。上半年土十条出台以来,公司先后中标长沙、徐州、大连、靖江等多个场地修复项目,还承接了深圳、上海以及美国的土壤场地调查项目,我们认为,随着土壤修复政策逐步细化落实,公司未来几年土壤修复业务有望实现重大突破。
调整至增持评级。
公司今年新签订单各类订单19.4亿元,目前在手订单16.1亿元。我们预计公司2016-2018年营收分别为15.27亿元、19.09亿元和23.85亿元,小幅下调净利润至1.32亿元、1.91亿元以及2.39亿元,EPS分别为0.20元、0.29元和0.37元,调整至增持评级。
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