清新环境非电落地打开治霾龙头空间

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申万宏源证券指出，京津冀及周边6个省市面积占全国7.2%，耗煤量占全国33%，单位面积的排放强度为全国平均近4倍，煤电机组占全国的27%，钢铁产量占全国的43%，焦炭产量占全国的47%，电解铝产量占全国的38%，非电领域对雾霾贡献不容忽视。当前中央巡视组督查增强落实力度，政府去产能决心降低高耗能企业议价话语权，便于烟气治理向非电领域拓展。冶金行业雾霾贡献接近20%，行业环保标准带来的去产能需求强烈。清新环境通过收购中铝旗下冶金尾气处理资产进入该领域，未来前景广阔。2015年4月，针对石油化工领域，环保部发布了《石油炼制工业污染物排放标准》和《石油化学工业污染物排放标准》，对工艺加热炉和催化裂化再生烟气的排放提出了要求：现有企业自2017年7月1日起按标准执行。由于石化工艺与电力燃煤锅炉有所不同，公司近日收购博惠通结合自身经验，增强石化领域治理技术壁垒。且石化客户集中度高，公司有望在资源和技术方面与被收购标的形成协同。

申万宏源证券表示，清新环境脱硫脱硝一体化技术极具竞争优势，运营资产提升+市场扩容预期为公司打开增长空间。公司自主研发的单塔一体化脱硫除尘深度净化技术(SPC-3D)该技术可在一个吸收塔内同时实现脱硫效率99%以上，除尘效率90%以上，满足二氧化硫排放35mg/Nm3、烟尘5mg/Nm3 的超净排放要求。投资低于常规技术约30-50%。且离心管束式除尘器不耗电，阻力与除雾器相当，运行费用是常规技术的20%—30%，极具竞争优势。且公司在运营机组拥有特许经营时间10年至20年，并在近期加速提升该类稳定现金流资产比例，未来随着运营业务总量提升，将对公司业绩形成强烈支撑。且考虑到当前大气污染控制指标相对不足，十三五有望纳入汞、VOCs、三氧化硫、脱硫水等指标扩容，有望拓宽后续增量市场。申万宏源证券给予公司“买入”评级。