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华新水泥供需同改善 聚焦华南水泥龙头

来源:中国证券报 2017-01-16 08:50:47
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华泰证券指出,公司是全球最大的水泥制造商拉法基豪瑞旗下唯一中国水泥上市平台,大股东旗下国内水泥熟料产能达6500万吨,2015年拉法基和豪瑞合并后拟将西南地区水泥资产注入,带来供给边际改善。2016年9月至今水泥价格高企,公司的核心产能区西南/中南领涨,带动毛利水平提升,业绩弹性和确定性值得关注。同时近期建议重点专注春节后开工带来的水泥涨价行情。

华泰证券表示,2016年下半年开始水泥价格超预期上涨,带动毛利指标水泥-煤炭价格差升至253元,达到近3年高点。湖北、湖南地区2016年水泥价格较2016年年初涨幅达60-80元/吨,是2016年领涨地区之一;水泥涨价带动毛利提升,西南、中南水泥-煤炭价格差提升近40元至270-280元,是全国改善最大的地区。根据我司量化组研究和历史经验看,高毛利仍能维持3个季度以上;公司是西南、中南地区水泥龙头,是区域价格上涨核心受益标的。此外,公司稳步推进中亚、东南亚水泥布局,在塔吉克斯坦、哈萨克斯坦、柬埔寨和尼泊尔等地布有7条水泥熟料生产线和粉磨站。公司大股东拉法基豪瑞是全球最大水泥制造商之一,在一带一路沿线多有布局,并和国内的国际工程公司多有合作,海外仍有继续拓展空间,且海外水泥整体盈利水平好于国内。环保业务方面,公司具有超550万吨/年的处置能力,水泥窑协同处理增长空间较广。华泰证券给予公司“增持”评级。

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