智慧能源:新能车政策扰动 业绩小幅下滑
智慧能源 600869
研究机构：东北证券 分析师：笪佳敏 撰写日期：2016-11-02
业绩摘要:2016年第三季度公司实现营收30.80亿元,同比下滑1.82%;实现归属股东净利润0.77亿元,同比下滑12.54%。
受新能车政策扰动影响,第三季度扣非净利润同比下滑20.25%。2016年第三季度公司实现扣非净利润7,212万元,同比下滑20.25%,主要是由于报告期内,受新能源汽车政策不明朗影响,新能源客车和纯电动物流车出货量同比下滑,导致国内第三季度动力电池出货量同比下降。全年来看,骗补事件已经基本结束,政策调整方案有望近期出台,政策落地后,商用车景气会有所复苏,预计公司净利润将逐级回升。
毛利率同比小幅下滑1个百分点,费用率基本稳定。报告期内,公司毛利率和费用率基本稳定,其中第三季度公司整体毛利率为16.61%,同比下滑1.02个百分点,主要系部分线缆产品毛利率小幅下滑所致。费用方面,财务费用同比下滑1.30个百分点,主要系银行借款利息及汇兑损失减少所致,销售费用率和管理费用率与去年同期基本持平。
乘用车和物流车打开三元电池长期成长空间,公司是国内18650三元动力电池龙头企业。工信部新能源汽车双积分政策打开新能源乘用车未来五到十年的高增长空间,同时纯电动物流车市场经济性明显,市场空间大。在乘用车和物流车的推动下,三元电芯将延续较高的景气,而公司全资子公司福斯特是国内最大的18650电芯厂商及三元动力电池龙头企业。公司3Gwh三元动力电池项目产能投产后,将进一步夯实公司的行业龙头地位。
盈利预测及评级。预计2016-2018年净利润增速分别为38.42%,27.23%和37.29%,EPS分别为0.26,0.34和0.46元,给予“增持”评级。
风险提示:新能源汽车发展不及预期;福斯特整合效果不及预期
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