银河证券策略周报：稳健为上 关注政策导向

（原标题：银河证券策略周报：稳健为上 关注政策导向）

本周A股四大股指延续下跌的趋势。其中上证综指跌0.21%报收3103.64；深证成指跌0.22%报10177.14；中小板指跌0.39%报6472.23；创业板指跌0.13%报1962.06。板块方面，食品饮料和建筑行业领涨，分别上涨1.66%和1.02%，而石油石化行业下跌幅度最大，为1.78%。

核心观点：1、宏观经济基本面向好，17年将继续实施积极的财政政策；2、流动性偏紧，年末资金面维持紧平衡状态；3、人民币汇率波动较大，美元权重被下调；4、监管从严，央行修订金融机构大额交易管理办法；5、年底资金面偏紧，我们维持谨慎的观点，继续关注混改、供给侧改革。

宏观经济基本面向好，企业利润回升。国家统计局数据显示：前11个月，全国规模以上工业企业实现利润总额60334.1亿元，同比增长9.4%，增速比1-10月份加快0.8个百分点。此外11月末企业库存水平、杠杆率、单位成本均有所降低，反映企业“三去”成果显现。2017年去产能目标将继续扩大，煤炭钢铁行业数量指标或增加一成以上，范围将进一步扩大至水泥、玻璃、电解铝和船舶等行业。28日全国财政工作会议指出，2017年将继续实施积极的财政政策，适度扩大财政支出，预计2017年1季度企业利润有望继续回升。

流动性偏紧，年末资金面维持紧平衡状态。本周资金面大幅波动。周二，一天期国债回购利率一度冲高至33%，后回落至正常水平。周五，隔夜Shibor报2.227%，下跌1.9个基点。本周央行合计净回笼资金2450亿元，受年底双节临近及MLF到期等因素影响，流动性较为脆弱，资金面维持紧平衡状态。周五，央行召开的四季度例会提出中国将继续实施稳健的货币政策，更加注重松紧适度保持中性，维护流动性基本稳定。与此前相比删除了“降低社会融资成本”表述，可见央行明年降准降息可能性较小。

人民币汇率波动较大，美元权重下调。本周人民币兑美元离岸价一度跌至6.98附近，周五收盘时，人民币兑美元中间价上调127个基点报6.937，创半月来最高。今年全年，受美联储加息及特朗普行情影响，人民币兑美元中间价累计下跌4434个基点。周四，外汇交易中心发布公告，下调美元在CFETS人民币指数货币篮子中的权重，由0.2640下调至0.2240。同时新增11种货币入篮。本次新增篮子货币基本涵盖中国主要贸易伙伴。此举反映央行更加重视人民币对一篮子货币的稳定，有利于人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

监管从严，央行修订金融机构大额交易管理办法。周五，央行发布公告，将大额现金交易的人民币报告标准由20万元调整为5万元，以人民币计价的大额跨境交易报告标准为人民币20万元，对于跨境资金交易，金融机构应报送大额交易报告，管理办法自2017年7月1日起实施。表明了央行对跨境资本的监管进一步加强。

扰动因素较多，保持谨慎，关注政策利好的行业。目前而言，考虑到国内监管从严，春节临近流动性偏紧，国际市场方面如特朗普就职后的政策导向需继续跟踪。由于春节前官方公布经济数据较少，市场仍将以政策为主导。我们继续维持谨慎态度，建议关注混合所有制改革、供给侧改革等政策主导板块。