杰瑞股份：触底回升海外订单带来业绩弹性

（原标题：杰瑞股份：触底回升海外订单带来业绩弹性）

杰瑞股份(002353)是A股民营油服企业龙头，在油气田工程建设服务(EPC)、油田工程技术服务、油气田装备研发制造、环保一体化服务和工程等业务领域构建了一体化产业优势，公司明确提出“要积极向油气开发一体化解决方案服务商转型，大力发展油田技术、工程建设一体化服务能力”。我国油服公司还没有从石油公司中剥离出来，随着油气改革的持续推进，油服市场化竞争机制引入，后续改善空间巨大。

油服装备有望触底回升

自2014年油价持续大幅下跌以来，根据Spears&Association统计，全球油服市场在2015-2016年分别下滑28%和33%，市场规模从2014年4585亿美元降至2213亿美元。

11月30日召开的OPEC会议上，OPEC产油国达成8年来首次减产协议，将削减产量120万桶/天至3250万桶/天，减产协议2017年1月1日起生效，为期6个月；12月10日，俄罗斯等11个非OPEC国家表示，从明年1月份开始将减产55.8万桶/天，这是OPEC和非OPEC国家自2001年以来首次达成的减产协议。

油价的攀升有望带来美国、加拿大、巴西等非OPEC国家的大面积复产，特别是50美金/桶价格将覆盖美国90%以上的页岩油井开采成本。而斯伦贝谢、哈里伯顿、贝克休斯等油服公司的配套设备厂大范围倒闭，未来杰瑞股份在美国市场的拓展值得期待。

根据Spears&Association预计，2017年全球油服市场有望恢复正增长8%达到2392亿美元，尤其美国市场复苏弹性最高，2017年美国钻完井服务投入的资本开支有望从2016年542亿美元增长至789亿美元，同比增速高达45.6%。完井装备属于后周期高弹性细分子行业，2015-2016年经历了超过40%以上的下滑，判断该行业也已见底，2017年有望实现恢复性增长。

中信证券认为，杰瑞股份钻完井装备2016年新接订单预计在2-3亿元规模，随着油价复苏及海外市场的拓展，公司作为全球钻完井装备龙头，市场占有率有望进一步提高，钻完井装备有望步入景气持续改善阶段。此外，天然气装备整体趋势向好，公司油气装备板块业务将走出低迷重归成长路。油服业务在海外市场开拓占比逐步提升的过程中，预计2016年四季度该业务实现扭亏为盈，判断公司在油价上升周期中海外业务盈利能力将逐步改善。

签订加纳天然气意向订单

今年9月7日，杰瑞股份与加纳国家天然气有限公司签订了《阿布阿兹-特马输气管道项目执行协议》与《天然气处理厂改扩建执行协议》，合同金额6.6亿美金，超过公司2015年营业收入的150%。公司将通过EPC工程总承包形式完成管输线路建设，预计项目毛利率将显著高于一般的EPC项目，有望达到45%以上。一般EPC项目的施工时间为2年左右，若项目顺利成型，将显著增厚公司2017年-2018年的业绩。

加纳于12月7日进行了该国自1992年以来的第七次总统选举，最大在野党新爱国党(NewPatriotic-Party)候选人阿库福-阿多获胜。

杰瑞股份签署的9月协议属于框架性协议阶段，目前协议具体条款正在落实中。加纳大选结束，将加速杰瑞项目具体条款的谈判进度。招商证券预计项目有望在2017年一季度签署正式协议，二季度正式开工。

杰瑞股份自2014年以来一直致力于业务结构的调整，对于油气总包工程板块置于最优先发展方向。目前，杰瑞股份在海外十余个国家和地区设立办事处及子公司，搭建营销团队，覆盖中东、欧洲、东亚、北美等地区，为公司业务在海外市场的拓展提供支持。此外，由于油气公司持续缩减勘探及开采资本开支，将更偏向于采购公司性价比更高的产品，这为公司海外拓展带来便利。公司在一带一路国家地区的产油国积极拓展油气工程总包业务，在非洲、中东、南美等地区未来都可能有进一步斩获。

杰瑞股份已预告2016年全年净利润区间为1.01亿元-1.59亿元，同比变化幅度为-30%至10%。公司2016年上半年新签订单为14亿元，而9月初公告的天然气EPC合同金额约44亿元，已经超过2015年全年33亿的订单总和。随着油服装备板块走出低谷，公司与加纳天然气订单签署、实施，杰瑞股份2017年、2018年业绩将得到有力保障。截至昨日，杰瑞股份收盘于20.3元。 杰瑞股份：触底回升海外订单带来业绩弹性

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