盛通股份：STEAM教育第一股扬帆起航

收购乐博教育，联手新东方打造 STEAM 教育第一股： 公司拟收购机器人教育公司乐博教育，支付对价共 4.3 亿元，交易中新东方对盛通股份战略入股 1.54%，交易后，盛通股份将成为唯一一家新东方战略入股的 A 股上市公司。

STEAM 教育理念：科教兴国战略发动机， 2015 年以来已站在风口： ①STEAM是科学( Science)、技术( Technology)、工程( Engineering )、艺术( Art)、数学( Math)的缩写，提倡“做中学” 和多学科融合，强调培养青少年的兴趣和动手能力。 ②STEAM 教育理念是未来科教兴国战略的重要发动机， 中国 2015 年以来正式将 STEAM 教育写入政策， STEAM 教育已迎来发展窗口期。

机器人教育-完美诠释 STEAM 教育理念： ①机器人教育融合电子电路、 设计、编程等多方面的技术， 激发兴趣的同时，引导学员在项目和动手中学习，完美地诠释了 STEAM 教育的理念。②我们预测至 2022 年市场规模将达 546 亿， 2015 年-2022 年复合增速 20.38%。 ③机器人教育市场分散，未来或将迎来整合，规模最大的乐博教育或将受益，在整合中借助资本的力量进一步确立龙头地位。

乐博教育-全国最大机器人教育机构， 未来有望量价齐升：①乐博教育已是全国最大的机器人培训机构，拥有 76 家直营网点及 129 家加盟商。②直营为主加盟为辅的模式与其他竞争对手不同，有效提升其管理效率，保证其优质服务。③课程标准化+直营为主的管理体系使乐博具有快速复制扩张的能力。④乐博教育大部分网点为 0-1 年的新网点， 未来随着网点的成熟， 业务有望量价齐升。此外，教育的预收款性质决定了其实际盈利能力强于财务上反映的利润。

入股芥末堆，未来产业整合可期： 公司入股教育行业内最专业、深入的资讯平台芥末堆，彰显公司未来向教育行业持续拓展的决心，并不断落实内涵增长和外延扩张并重的发展战略。公司未来或将与芥末堆深度合作，借助芥末堆丰富的教育行业资源和深度的教育行研经验，进一步进行教育行业内的并购整合。

收购乐博教育将有效增厚公司业绩。 乐博教育盈利能力强，受益于企业优势和行业红利，保持良好的盈利成长性。根据乐博业绩承诺，其 2016-2019 年的盈利将达到 2458 万元， 3230 万元， 4067 万元， 5125 万元，有效增厚公司业绩。

投资建议

我们认为机器人教育市场前景广阔，乐博教育是行业内竞争力最强的龙头公司，盈利能力强且成长性强，未来有望借助资本确立行业龙头地位，有效增厚盛通股份业绩，给予买入评级。

风险提示： 教育业务发展或不及预期。