多家公司并购重组终止潜伏机构空欢喜一场

随着9月上市公司重组新规开始实施，A股市场重组并购的格局悄然发生变化，近期又有多家上市公司的重组宣布终止或中止，多家公司有机构扎堆。

近日，有多家上市公司宣布终止、中止重组或重组方案遭否。据中国基金报记者初步统计，重组方案遭否的有明家联合，终止或中止重组方案的有三诺生物、西安旅游、南京熊猫、厦华电子等，此外，三七互娱近日大幅度调整其重组方案。自从9月重组新规开始实施以来，这类重组“不顺”的情况变得越来越多。

一些原本热门行业的并购成为重灾区。以影视行业为例，三七互娱大幅度调整了公司重组方案，原方案中作价12亿元的中汇影视从并购标的中去除，与之相关的配套融资也被取消。华东重机前不久也宣布终止收购影视文化相关资产。出现同样情况的还有一些受到质疑的“新兴产业”，例如鲁亿通收购区块链公司、熊猫金控收购互联网金融均告搁浅。

上周，明家联合的重组被否，证监会给出的否决原因是：申请材料关于标的资产未来持续盈利能力的披露不充分，不符合《上市公司重大资产重组管理办法》第四十三条第(一)款的规定；申请材料披露的关于标的公司的重要数据不准确、不完整，不符合《上市公司重大资产重组管理办法》第四条的相关规定。

从多家被否的公司的情况看来，新规之后，监管层对于未来标的资产的持续盈利能力相当看重，这一条是拦住不少重组的重要因素。

相比上会被否，在严厉的新规之下，更多公司选择主动终止或先行中止再做调整。以中止重组的厦华电子为例，此前该公司的重组曾受市场质疑，监管部门也频发问询函。前不久，证监会提出反馈意见，提出22个问题要求回复，厦华电子先是表示延期回复，其后又宣布中止重组。

有市场分析人士向记者表示，重组新规的出台，对上市公司并购重组质量提出了更高要求。他认为，虽然不排除一些公司是因为自身的主客观原因而终止、中止重组，但有些公司重组搁浅还是因为新规。

在这些重组“不顺”的公司中，不少都是机构青睐的标的。例如西安旅游就颇受机构偏爱，目前该公司尚未披露三季报，其半年报显示，其前十大流通股股东有7家机构，且多为资产管理计划。

再如三诺生物，该公司较受社保基金喜爱，其半年报前十大流通股股东中不乏机构身影，还有社保406组合与社保110组合两只社保组合。同样，南京熊猫半年报中也有两家社保组合身影，分别是社保404组合与社保114组合。

值得注意的是，重组“卡壳”也并非末日。信息披露之后，各家公司的股价表现各不相同，如表示中止重组的厦华电子，股价出现大幅下调，而西安旅游、三诺生物虽然也有调整，但走势相对平稳。

前述市场分析人士认为，新规实施之后，各方资金对各家重组的情况可能已经有所预期，具体个案情况要具体分析，“如果重组方案不够好，终止重组也不一定是坏事。”