兴业证券：医保目录调整深度报告——品种为王，强者致胜

医保目录调整窗口开启，品种扩容提升保障水平。现行的国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录发布于 2009 年，随着诸多新药逐步上市、保障水平的提升和医疗需求的增加，对医保目录进行修订的必要性也在逐步提升。我们预计此次医保目录修订将延续以往医保目录调整有进有出的原则，同时会综合考虑药品的有效性与经济性等，但扩容有望成为重要特点，同时在一定程度上也有望实现和新版基药目录的衔接，未来医保目录的动态调整机制也有望建立。

医保控费背景下，品种遴选将更加严格。在当前医保控费趋严的背景下，我们预计此次医保目录修订将更加注重社会公众效益和医保资金压力的平衡，对品种的遴选将更加严格，产品的创新性、临床疗效、是否临床亟须、价格、质量等都将成为影响药品能否进入新一版医保目录的重要因素。

在部分省份将大病用药等逐步纳入医保的趋势下，我们预计本次修订同样有望将部分大病用药纳入国家层面的医保目录。创新药、地方乙类调整增加较多的药品以及重大疾病治疗用药、儿童用药、急抢救用药、职业病特殊用药等是重点考虑的增补领域。

品种储备较多的研发型药企有望成为最大受益者。由于 2009 年之后在国内上市的新药无法进入目前的国家医保目录，影响了患者的支付能力和药品的可及性，也制约了新药的市场开发和研发企业的积极性。我们预计上述情况有望在新版医保目录修订中逐步改善。由于医保目录调整主要坚持专家评审，我们预计此前有较多新品种上市同时具备较强的专家资源和政府事务资源的企业有望成为此次医改目录调整的最大受益者。

可能受益品种：建议关注部分特色化药及生物药等优质药企：翰宇药业(特利加压素)、恒瑞医药(艾瑞昔布、头孢噻利、右美托咪定)、恩华药业(右美托咪定)、丽珠集团(艾普拉唑)、信立泰(阿利沙坦)、康弘药业(康柏西普)、贝达药业(埃克替尼)、济川药业(蒲地兰)、山大华特(伊可新)、海正药业(安佰诺)、仙琚制药(匹多莫德)、我武生物(粉尘螨滴剂)、以及具有特色和一定销售基础的中药产品：天士力(益气复脉、丹参多酚酸)、北陆药业(九味镇心颗粒)、康缘药业(银杏二萜内脂、大株红景天胶囊)、千金药业(妇科断红饮胶囊)、汉森制药(天麻醒脑胶囊)。

风险提示：医保目录修订慢于预期、预期品种未进入目录。