180亿布局OLED产业 黑牛食品屡售资产再转型

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一位接近国显光电的知情人士对21世纪经济报道记者表示，此次黑牛食品发布的定增预案，有变相将国显光电装入上市公司的嫌疑，且今年5月上市公司停牌重组时，所涉及收购标的或为国显光电。

近年来屡次出售旗下资产，一直倡导“去食品化”的黑牛食品(002387.SZ)，在被新大股东西藏知合资本管理有限公司(下称“西藏知合”)操盘近一年后，终于拿出了最新的转型方案。

9月13日晚间，停牌半月之久的黑牛食品突发布公告，宣布拟将通过向控股股东等发行股份的方式，募资不超过180亿元，进入OLED(有机发光显示器件)产业。

值得注意的是，黑牛食品在与昆山国显光电有限公司(下称“国显光电”)成立合资子公司时，具有昆山市国资委背景的后者，却选择以股权出资，并在交易成功后成为上市公司间接控股子公司。而西藏知合与老牌上市公司华夏幸福(600340.SH)之间的“亲密关系”则更让市场对其后续的资本运作充满的期待。

与此同时，赛迪网高级分析师郭简对21世纪经济报道记者表示，此次黑牛食品选择进军的OLED产业，不仅面临国外长期垄断的局面，还需直面数百亿元投资额的持续投入，以及投资技术并不成熟的困境。

180亿转型科技产业

曾经凭借“豆奶，还是黑牛好”的广告词火遍全国的黑牛食品，如今或将彻底告别食品行业，而转入科技产业的怀抱。

根据上文9月13日晚间发布的定增预案公告显示，此次黑牛食品拟以每股不低于16.7元的价格，非公开发行不超过10.78亿股，募资总额不超过180亿元，用于公司进入OLED产业。

认购对象中，除了公司控股股东西藏知合将以自有资金认购其中的50亿元外，具有昆山市国资委背景的昆山国创投资集团有限公司(下称“昆山国创”)也将认购30亿元，其余认购方，则无论单独或一致行动人，认购比例均不能超过20%。

一年前黑牛食品变更实际控制人，西藏知合入主，而西藏知合背后实控人即为华夏幸福的现任掌门王文学。

对于募资进入OLED产业的具体项目，黑牛食品表示，其中32亿，将投入公司与国显光电(以股权入股)共同出资设立的江苏维信诺中，江苏维信诺由于将因此持有国显光电控股权，后者则因具有第5.5代有源矩阵有机发光显示器件(即AMOLED)建成投产项目，此次投资最终将进入国显光电中。与此同时，国显光电此前亦是昆山国创旗下子公司，但上述重组完成后，其将成为黑牛食品的间接控股子公司。

根据国显光电官网显示，国显光电为我国OLED行业的龙头企业，旗下的北京维信诺、维信诺显示等公司，所涉业务引领国内多个OLED产业领域。

一位接近国显光电的知情人士对21世纪经济报道记者表示，此次黑牛食品发布的定增预案，有变相将国显光电装入上市公司的嫌疑，且今年5月上市公司停牌重组时，所涉及收购标的或为国显光电。

21世纪经济报道记者就此联系了黑牛食品，但有关人士在让发去采访函后，截至发稿仍未收到回复。

不过，黑牛食品却表示，公司在取得国显光电控制权后，后者拥有的技术和团队将支持公司业务转型，加快公司内部的产业结构调整。

除此之外，募集资金中的140亿元，还将投入第6代AMOLED生产线项目；剩余8亿元募资则将被用于第6代AMOLED模组生产线项目。

“OLED未来肯定将全面占据日常生活所能看到的所有屏幕，包括手机、电视、VR产品等，后期市场也肯定能达到千亿美元级别。”赛迪网高级分析师郭简对21世纪经济报道记者说，“但是国内行业面临的困境是，不仅需要破除日韩的技术专利垄断，还需要解决好技术上的缺陷，其中尤其以产品良品率偏低为主。”

郭简还解释，OLED产业的持续投入资金非常高，仅第5.5代OLED的生产线，一条就需要投入逾200亿元，第6代所需投资更高，并且建设周期均颇长，多超过两年，而这也对拟进入该领域的公司的巨大考验。

早已注定的运作

实际上，早在黑牛食品发布上文定增预案前，市场上有关其将进行资产重组就颇为看好，这其中最主要的因素则是拥有华夏幸福背景的西藏知合的入主。

2010年，当时主业还为豆类制品的黑牛食品登陆深市中小板，但仅过了不到两年好日子后，自2012年后其营收与净利润就开始出现下滑。至去年一季度，黑牛食品首次出现亏损，且亏损额逐步扩大。今年上半年，黑牛食品营收不仅同比下滑55.06%至1.13亿元，归属母公司股东的净利润亦只有-3771.43万元。

业绩不断下滑的颓势，曾使得黑牛食品不得不开拓新产业。2014年底，黑牛食品即宣布进入预调鸡尾酒行业，但却因此导致公司业绩黑洞，几乎成为拖垮公司主业的“最后一根稻草”，因此也在一年后将其全部出售。此后，黑牛食品亦尝试过收购大健康资产转型，但最终仍告失败。

多次重组多次失利，使得彼时黑牛食品大股东与实控人的林秀浩最终选择了以“股权转让”的方式，退出上市公司的治理。

去年11月，林秀浩首次将自己持有的黑牛食品10.85%股份，以4.22亿元转让给西藏知合，同时后者获得林秀浩持有的其余18.97%股权的表决权，西藏知合由此成为上市公司实控人。

西藏知合上任大股东后，即多次对黑牛食品旗下的子公司进行公开拍卖转让。其中，包括辽宁黑牛食品工业有限公司等在内的5家公司资产和股权，被剥离上市公司平台。与此同时，黑牛食品董事会8名成员，也随之全部更换。

今年6月底，西藏知合再次以13.04亿元的价格，获得林秀浩持有的剩余18.97%股权，并在7月份，再次将旗下5家子公司全部股权转让，转让价为5.13亿元，接盘者则是林秀浩。此次运作后，黑牛食品近乎“净壳”。

一位黑牛食品的小股东对21世纪经济报道记者表示，其持有该公司的主要因素，看中的正是其主业的不佳，以及随后对原有资产的置出，由此可能出现的重组预期。他认为，此次涉足OLED产业，既有西藏知合操盘，又有昆山市国资委的身影，自己看好该定增预案的成功。

北京一位投行人士则对21世纪经济报道记者表示，黑牛食品自经历实控人更替，再到旗下食品饮料资产的置出，到如今进军OLED产业，前后跨度一年，操盘者均有西藏知合影子的出现，由此可看出其对资产运作的能力。

“实际上，西藏知合的有关实控人不仅操盘黑牛食品，其对另一家上市公司玉龙股份(601028.SH)的操作与此有类似之处，但对于玉龙股份的未来，只能拭目以待了。”上述投行人士说。