碧水源:业绩超预期,PPP和MBR技术是亮点
碧水源 300070
研究机构：东北证券 分析师：龚斯闻 撰写日期：2016-08-16
年中营收同比增长超一倍,高速增长仍将持续:公司公告显示,2016年上半年,公司实现营业收入23.47亿元,同比增长122.74%,实现归属于母公司净利润2.7亿元,同比增长76.16%。其中,市政与给排水工程业务增长迅速,2016年上半年实现营业收入10.56亿元,同比上涨293.05%,主要原因是全资子公司久安公司市政工程业务快速增长;污水处理业务同比增长78.34%,营业收入达到11.98亿元,而净水器业务则受宏观经济的影响,实现营收0.93亿元,同比下降18.19%。预计全年公司仍将持续高增长态势。
研发投入增加,继续引领膜技术领域:上半年,公司研发投入达到5210万元,比上年同期增长110.35%,占同期营业收入的2.22%。报告期,公司研发的超低压选择性纳滤DF膜开始规模化生产,产能达300万㎡/年,未来MBR+DF技术用于实现污水变成地表水II类或III类水的高品质资源化,将成为未来又一潜在的增长引擎。在膜材料与核心设备生产方面,增强型PVDF中空纤维微滤膜产能稳定在400㎡/年,中空纤维超滤膜的产能稳定至200万㎡/年,联合DF膜,公司形成了产品的系列化与规模化,与GE一起成为世界上仅有的拥有MF、UF、DF及RO产品全系列生产技术的公司之一及全球膜产能最大的公司。
业务覆盖水务全领域,PPP助力发展:2016年上半年,公司市场开拓上取得了显著成效,成功进入西藏,业务扩张至全国各省。公司已成为世界上水产业链布局最全的一家公司,业务涵盖水领域的研发、制造、设计、施工、投资、运营、环评等。在具体项目运营上,公司依托PPP模式,主要以BOT为主,积极介入项目运营领域,以控制项目风险。
估值与财务预测:预计公司未来三年的营业收入分别为83.06、120.92、165.09亿元,归属于母公司的净利润能达到18.18、25.06、34.06亿元,EPS分别为0.58、0.80、1.09元。给予买入评级。
风险提示:技术风险、市场风险
| 基金名称 | 持股数(万股) | 持股比例 | 持仓变化(万股) | 持股市值(万元) | 占净值比例 | 占个股流通市值比例 |
| 兴业收益增强债券型证券投资基金 | 59.02 | 11.02 | 59.02 | 878.18 | 3.09 | 0.04 |
| 兴业聚鑫灵活配置混合型证券投资基金 | 12.27 | 8.75 | 12.27 | 182.51 | 0.41 | 0.01 |
| 中银稳健添利债券型发起式证券投资基金 | 33.06 | 12.55 | 33.06 | 491.96 | 0.60 | 0.02 |
| 易方达创业板交易型开放式指数证券投资基金... | 2.88 | 2.39 | 2.88 | 42.86 | 0.04 | 0.00 |
| 易方达创业板交易型开放式指数证券投资基金... | 729.60 | 2.15 | 414.01 | 10856.41 | 2.02 | 0.44 |
| 融通创业板指数增强型证券投资基金 | 60.46 | 7.78 | 38.19 | 899.70 | 2.12 | 0.04 |
| 招商安弘保本混合型证券投资基金 | 64.53 | 30.96 | 64.53 | 960.14 | 0.29 | 0.04 |
| 上投摩根安全战略股票型证券投资基金 | 221.71 | 7.02 | 221.71 | 3299.03 | 3.02 | 0.13 |
| 招商安益保本混合型证券投资基金 | 92.18 | 14.51 | 29.20 | 1371.58 | 0.93 | 0.06 |
| 天弘创业板指数型发起式证券投资基金 | 18.39 | 8.22 | 12.86 | 273.70 | 2.27 | 0.01 |
| 招商制造业转型灵活配置混合型证券投资基金... | 97.91 | 9.96 | 44.05 | 1456.86 | 3.95 | 0.06 |
| 银华生态环保主题灵活配置混合型证券投资基... | 52.14 | 8.95 | 52.14 | 775.78 | 4.33 | 0.03 |
| 安信价值精选股票型证券投资基金 | 9.97 | 2.65 | 6.42 | 148.33 | 2.44 | 0.01 |
| 安信消费医药主题股票型证券投资基金 | 36.08 | 2.13 | 36.08 | 536.82 | 1.95 | 0.02 |
| 安信优势增长灵活配置混合型证券投资基金 | 9.86 | 5.49 | 5.86 | 146.67 | 3.55 | 0.01 |
| 海富通中证内地低碳经济主题指数证券投资基... | 6.76 | 7.13 | 3.96 | 100.57 | 3.20 | 0.00 |
| 鹏华创业板指数分级证券投资基金 | 50.98 | 7.76 | 22.83 | 758.62 | 2.12 | 0.03 |
| 华夏策略精选灵活配置混合型基金 | 103.85 | 11.90 | 103.85 | 1545.34 | 1.99 | 0.06 |
| 华夏红利混合型证券投资基金 | 3269.98 | 15.82 | 1943.00 | 48657.31 | 4.20 | 1.99 |
| 华夏平稳增长混合型证券投资基金 | 639.80 | 11.39 | 380.16 | 9520.22 | 5.04 | 0.39 |
| 红塔红土盛世普益灵活配置混合型发起式证券... | 10.00 | 7.73 | 10.00 | 148.80 | 3.63 | 0.01 |
| 华夏收入混合型证券投资基金 | 876.38 | 13.80 | 535.09 | 13040.60 | 3.99 | 0.53 |
| 红塔红土优质成长灵活配置混合型发起式证券... | 4.46 | 9.81 | 4.46 | 66.43 | 3.46 | 0.00 |
| 华安创业板50指数分级证券投资基金 | 132.60 | 3.66 | 77.20 | 1973.06 | 3.44 | 0.08 |
| 景顺长城核心竞争力混合型证券投资基金 | 492.85 | 6.56 | 292.85 | 7333.53 | 3.34 | 0.30 |
| 华商双驱优选灵活配置混合型证券投资基金 | 109.99 | 8.44 | 109.99 | 1636.71 | 3.69 | 0.07 |
| 华夏行业精选混合型证券投资基金 | 403.51 | 11.20 | 199.76 | 6004.19 | 1.87 | 0.25 |
| 华安安华保本混合型证券投资基金 | 52.60 | 5.60 | 52.60 | 782.63 | 0.25 | 0.03 |
| 红塔红土盛金新动力灵活配置混合型证券投资... | 7.70 | 3.94 | 7.70 | 114.52 | 1.07 | 0.00 |
| 华安策略优选混合型证券投资基金 | 1396.59 | 6.19 | 881.54 | 20781.24 | 5.67 | 0.85 |
| 华夏复兴混合型证券投资基金 | 1139.30 | 15.92 | 676.97 | 16952.86 | 7.78 | 0.69 |
| 银华优势企业证券投资基金 | 65.78 | 1.41 | -23.79 | 978.83 | 0.85 | 0.04 |
| 招商丰庆灵活配置混合型发起式证券投资基金... | 529.24 | 0.90 | 529.24 | 7875.13 | 0.19 | 0.32 |
| 易方达深证100交易型开放式指数证券投资... | 248.55 | 1.07 | 248.55 | 3698.37 | 0.87 | 0.15 |
| 中银中国精选混合型开放式证券投资基金 | 17.32 | 0.29 | 17.32 | 257.77 | 0.15 | 0.01 |
| 中银收益混合型证券投资基金 | 6.52 | 0.08 | 6.52 | 97.02 | 0.05 | 0.00 |
| 银华深证100指数分级证券投资基金 | 451.70 | 1.07 | 451.70 | 6721.26 | 0.89 | 0.27 |
| 易方达深证100交易型开放式指数证券投资... | 5.54 | 1.10 | 5.54 | 82.38 | 0.04 | 0.00 |
| 中欧沪深300指数增强型证券投资基金 | 1.14 | 0.27 | 1.14 | 17.02 | 41.14 | 0.00 |
| 信诚沪深300指数分级证券投资基金 | 7.47 | 0.26 | 7.47 | 111.10 | 0.23 | 0.00 |
| 招商深证100指数证券投资基金 | 3.18 | 1.05 | 3.18 | 47.31 | 0.89 | 0.00 |
| 易方达沪深300交易型开放式指数发起式证... | 67.48 | 0.28 | 67.48 | 1004.16 | 0.27 | 0.04 |
| 浙商沪深300指数分级证券投资基金 | 0.98 | 0.29 | 0.98 | 14.61 | 0.28 | 0.00 |
| 中银优秀企业混合型证券投资基金 | 2.12 | 0.84 | 2.12 | 31.55 | 0.62 | 0.00 |
| 新华中证环保产业指数分级证券投资基金 | 20.35 | 0.85 | 20.35 | 302.84 | 0.80 | 0.01 |
| 浙商聚潮策略配置混合型证券投资基金 | 13.57 | 3.18 | 13.57 | 201.91 | 0.11 | 0.01 |
| 易方达沪深300量化增强证券投资基金 | 0.02 | 0.00 | 0.02 | 0.37 | 0.00 | 0.00 |
| 兴业聚优灵活配置混合型证券投资基金 | 7.49 | 4.63 | 7.49 | 111.52 | 0.99 | 0.00 |
| 中欧数据挖掘多因子灵活配置混合型证券投资... | 0.35 | 0.03 | 0.35 | 5.21 | 0.02 | 0.00 |
| 招商量化精选股票型发起式证券投资基金 | 3.97 | 0.34 | 3.97 | 59.02 | 0.28 | 0.00 |
| 博时策略灵活配置混合型证券投资基金 | 56.59 | 8.11 | 28.18 | 842.06 | 1.77 | 0.03 |
| 大成深证成份交易型开放式指数证券投资基金... | 14.97 | 0.40 | 14.97 | 222.77 | 0.39 | 0.01 |
| 博时境源保本混合型证券投资基金 | 19.25 | 13.79 | 11.30 | 286.44 | 0.30 | 0.01 |
| 深证成长40交易型开放式指数证券投资基金... | 44.06 | 6.60 | 26.50 | 655.67 | 3.47 | 0.03 |
| 长盛生态环境主题灵活配置混合型证券投资基... | 196.84 | 15.31 | 116.96 | 2928.91 | 7.65 | 0.12 |
| 长盛养老健康产业灵活配置混合型证券投资基... | 60.37 | 14.21 | 35.87 | 898.26 | 6.97 | 0.04 |
| 富国创业板指数分级证券投资基金 | 1129.75 | 7.28 | 684.29 | 16810.72 | 1.97 | 0.69 |
| 东吴深证100指数增强型证券投资基金 | 0.73 | 0.85 | 0.73 | 10.85 | 0.87 | 0.00 |
| 银河沪深300成长增强指数分级证券投资基... | 2.32 | 0.95 | 2.32 | 34.48 | 0.87 | 0.00 |
| 长盛同益成长回报灵活配置混合型证券投资基... | 98.72 | 12.42 | 58.66 | 1468.91 | 6.31 | 0.06 |
| 长盛转型升级主题灵活配置混合型证券投资基... | 1364.82 | 12.66 | 810.96 | 20308.46 | 5.27 | 0.83 |
| 长盛同禧信用增利债券型证券投资基金 | 31.02 | 20.54 | 31.02 | 461.54 | 0.92 | 0.02 |
| 东海中证社会发展安全产业主题指数型证券投... | 26.61 | 8.51 | 14.45 | 395.89 | 3.07 | 0.02 |
| 华安深证300指数证券投资基金 | 0.99 | 0.59 | 0.99 | 14.69 | 0.50 | 0.00 |
| 华安沪深300指数分级证券投资基金 | 0.37 | 0.29 | 0.37 | 5.51 | 0.26 | 0.00 |
| 工银瑞信保本混合型证券投资基金 | 30.00 | 6.15 | 30.00 | 446.40 | 0.14 | 0.02 |
| 国寿安保沪深300指数型证券投资基金 | 9.57 | 0.29 | 9.57 | 142.39 | 0.25 | 0.01 |
| 东方核心动力混合型证券投资基金 | 12.32 | 7.79 | 12.32 | 183.34 | 2.86 | 0.01 |
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