文化长城2016年中报点评:教育转型稳步推进,盈利能力不断提升
文化长城 300089
研究机构：国泰君安 分析师：穆方舟 撰写日期：2016-08-25
本报告导读:
公司陶瓷主业保持相对稳定,教育将成为重要业绩增长点。随着联汛科技的收购事项完成,市场对公司的预期将逐步修正,公司向教育领域的转型有望持续推进。
投资要点:
维持目标价20.7元,维持增持评级。公司陶瓷主业保持相对稳定,“陶瓷+教育”双主业格局日渐清晰。随着联汛科技的收购事项完成,市场对公司的预期将逐步修正,在产业基金的渠道、资本优势以及管理层高效的执行力下,公司向教育领域的转型有望持续推进,成为新的业绩增长点。维持公司2016-17年EPS0.19/0.24元,维持目标价20.7元,维持增持评级。
陶瓷行主业保持相对稳定,业绩基本符合市场预期。2016H1公司实现营收1.99亿元,同减10.23%,归属净利润1091.3万元,同增18.54%,折合EPS为0.03元,基本符合市场预期。由于陶瓷行业整体景气度下行,公司传统主业的收入端略有下降;通过使用外汇避险工具实现财务费用改善、资产保值并叠加参股教育标的的股权投资收益,公司业绩实现同比增长,盈利能力稳步提升。
收购完成后盈利能力将大幅提升,教育转型稳步推进。收购联汛教育剩余股权交易完成后公司将持有其100%股权,2016-18年业绩承诺分别为6000/7800/10000万元,这将大幅提升公司盈利能力并成为未来重要的利润增长点,公司与优势资本签订协议拟成立并购资金为转型教育奠定了渠道和资金基础。预计未来公司将以继续联汛教育为作为平台,凭借其在职业教育和K12教育平台领域的优势地位,以及公司自身所具备的资金、渠道优势和管理层强有力的执行力,持续推动教育转型的进程。
风险提示:教育行业政策推进缓慢,收购标的业绩不达预期。| 银华中小盘精选混合型证券投资基金 | 560.80 | 6.90 | 373.40 | 6909.08 | 3.41 | 2.59 |
| 中融稳健添利债券型证券投资基金 | 23.00 | 12.89 | 23.00 | 283.30 | 2.47 | 0.11 |
| 中融新经济灵活配置混合型证券投资基金 | 277.56 | 13.79 | 277.56 | 3419.54 | 16.87 | 1.28 |
| 浦银安盛新经济结构灵活配置混合型证券投资... | 23.30 | 9.18 | 23.30 | 287.06 | 2.90 | 0.11 |
| 浦银安盛盛世精选灵活配置混合型证券投资基... | 9.50 | 9.04 | 9.50 | 117.04 | 0.53 | 0.04 |
| 工银瑞信前沿医疗股票型证券投资基金 | 40.00 | 6.58 | 40.00 | 492.76 | 3.11 | 0.18 |
| 银华领先策略混合型证券投资基金 | 132.79 | 1.58 | 132.79 | 1636.02 | 1.20 | 0.61 |
| 中银中国精选混合型开放式证券投资基金 | 29.32 | 0.41 | 29.32 | 361.22 | 0.22 | 0.14 |
| 中银收益混合型证券投资基金 | 116.81 | 1.22 | 116.81 | 1439.09 | 0.80 | 0.54 |
| 信达澳银产业升级混合型证券投资基金 | 35.87 | 2.46 | 35.87 | 441.92 | 2.20 | 0.17 |
| 银华核心价值优选混合型证券投资基金 | 640.69 | 2.01 | 640.69 | 7893.33 | 1.40 | 2.96 |
| 信达澳银消费优选混合型证券投资基金 | 17.82 | 2.33 | 17.82 | 219.54 | 2.14 | 0.08 |
| 中欧数据挖掘多因子灵活配置混合型证券投资... | 3.04 | 0.18 | 3.04 | 37.45 | 0.12 | 0.01 |
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