公司发布2016年半年报,实现营业收入63.67亿元,同比减少25.32%,归属于母公司的净利润13.91亿元,同比增长49.70%。
资源变现,助推业绩释放:公司上半年营业收入有所回落,同时结算资源主要为受市场调整周期影响较大的济南、青岛、石狮和苏州等地项目。而上半年公司净利润依然实现大幅增长的原因在于:1、公司5月向乐视控股有限公司整体转让了北京世茂工三项目的100%股权;2、管控效率有所改善。展望全年,我们认为结算结构的影响将有所减弱,下半年公司利润水平将有所回升。报告期内公司实现销售收入75亿,同比去年持平,目前公司在手滚存约100亿,下半年计划新推70-80亿货值,其中约50亿货值推出时间集中在即将到来的金九银十,随着当前市场销售行情的保持,预计全年有望实现170亿销售目标。
蛰伏蓄势,隐忍待发:扩张方面,公司延续去年以来的谨慎态度,在上半年“地王潮”频现的大环境下并没有盲目参与。从去年以来公司开始控制拿地节奏,叠加销售回款保持平稳,公司短债压力进一步下降,同时今年公司在资本市场持续发力,杠杆水平得到充分改善。今年3月再次启动定增计划,若此次定增顺利完成,公司的财务结构和资本实力将得到进一步加强,为公司在产业布局和转型创新方面的拓展提供资金保障。
借力保险转型,强化商业聚焦:公司从去年开始公司调整业务结构,顺利出让院线业务,专注于商业地产的运营管理,今年三月公司发布非公开发行预案,收购集团旗下三个大型商业项目,资源禀赋进一步充裕,同时公司参股设立保险公司,充分抓住了保险行业和商业地产的契合点,塑造出独特“保险+商业”的业务模式,进一步加强了公司的核心竞争力与盈利能力。我们预计公司保险业务转型的加速落地将不会太远。
盈利预测与投资评级:我们预计公司16-17年EPS分别为0.84、0.94元,维持“买入”评级。(中信建投)
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