平安证券8月15日晨会纪要

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宏观快评*7 月份经济数据点评：稳增长压力依旧，宽财政以撑投资

研究分析师:陈骁 010-56800138 投资咨询资格编号:S1060516070001

研究分析师:魏伟 021-38634015 投资咨询资格编号:S1060513060001

研究助理:张晓威 021-38638746 一般证券从业资格编号:S1060114050002

研究助理:周君芝 021-20667155 一般证券从业资格编号:S1060115050044

核心摘要：7 月份工业、投资与消费数据均回落，宍观经济数据再度显露疲态，但我们认为不必对此过度悲观。原因在于，年刜以来工业增加值与消费增速均呈现在波动中大体平稳的走势，然而月度数据的变化给市场带来的预期波动，进进超出了其数据本身。实际上，需求端拖累经济面临巨大下行压力的仍然是投资。结合M1 持续高增的现状，这可能反应了投资存在两方面的结极性问题：一是房地产行业销售高增长与投资微弱改善之间的差异，显示房地产企业投资意愿不强；事是政府资金充裕但尚未及时投入项目投资。因此，在制造业面临去产能压力、房地产改善小周期步入下行的情况下，投资仅能靠基建维持，这需要政府通过宽财政来支撑基建的高速增长，应对整体投资的进一步下行。而从地方债置换、国债发行规模的扩大及政府部门本身在银行的贷款优势来看，下半年政府投资资金相对充裕，能够保证积极的财政政策发力支撑投资及经济的平稳增长。

行业专题报告*体育*英超开赛“抢戏”奥运，赛事IP 和俱乐部布局迎风口*强于大市

研究分析师:杣侃 0755-22621493 投资咨询资格编号:S1060514080002

研究助理:李孟枭 010-56800251 一般证券从业资格编号:S1060116070095

核心摘要：英超2016/2017 赛季首轮正式比赛于8 月13 日开幕，接棒里约奥运成为体坛另一国际性赛事，在全球范围内具有极高的知名度和影响力。国际顶级赛事IP 资源具有稀缺性，具备相关赛事资源的体育传媒公司、海外足球俱乐部收购方有望因此受益。建议关注获得英超IPTV 和OTT 转播权，拥有英超2013-2018 年共6 个赛季内容资源的东方明珠，以及实施“生态城镇+”战略，以收购西布朗俱乐部切入未来足球主题体育小镇建设，从文化、旅游、娱乐向体育延伸产业布局的的棕榈股份。

行业周报*银行*金融数据低于预期不改板块配置价值，票据风险持续暴露*强于大市

研究分析师:励雅敏 021-38635563 投资咨询资格编号:S1060513010002

研究助理:袁喆奇 021-20661426 一般证券从业资格编号:S1060115060010

研究助理:田维韦 一般证券从业资格编号:S1060116070084

核心摘要：我们认为7 月金融数据的低于预期反映了目前经济改善的基础依然比较薄弱，尤其是实体企业的需求改善较为乏力。对于板块8 月表现我们依然保持乐观， 目前银行板块对应16 年PB0.88 倍，此前市场对于银行资产质量过度悲观的预期仍有修复空间，且利率持续走低的环境下，目前银行股息率(4.6%)较实际利率的吸引力依然明显，市场风格的转换有利于提升对于低估值板块的配置价值。个股方面，我们推荐南京、中信、关业、浦发，短期关注先大、华夏的估值修复机会，多元金融继续推荐安信信托。