枪炮里的“生意”：丰年资本的崛起之路

丰年资本合伙人赵丰

孙子兵法有言，“以正合，以奇胜”，出奇制胜的道理不但适用于战场，更适用于风云莫测的投资江湖。正当国内大多投资机构一头扎进TMT热潮时，成立于2014年底的丰年资本却另辟蹊径，选择了貌似“冷门”的军工行业作为主要投资方向。如今，不到两年的时间，丰年资本的资产管理规模已经超过了10亿元，今年这个数字预计还会再翻倍。

这家新型股权机构的快速发展，得益于中国政府试图通过前所未有的军队深化改革实现强军之路，为中国的和平崛起继续护航。2016年春节过后的一个月，中共中央政治局会议，正式将军民融合上升为国家战略；八一建军节前夕，由中共中央、国务院和中央军委联合印发《关于经济建设和国防建设融合发展的意见》，明确指出要引导优势民营企业进入武器装备科研生产和维修领域，这也意味着，民营企业将有更多的机会分享国防建设的“大蛋糕”。

民营军工企业正是丰年资本目前的主投方向，这种差异化投资策略吸引了越来越多的LP的关注。2015年8月，丰年军工一期基金完成封闭，规模为3亿元，这是国内最大的专项军工基金。同年10月份，丰年二期基金开始启动募集，到了今年1月份完成第一次封闭，规模为2.5亿元。而第二次封闭则刚刚结束，基金最后封闭总规模达到了6个亿。

迎来黄金发展期

丰年资本的募资速度和模式让其他一些新型人民币基金颇为羡慕，丰年资本合伙人赵丰认为，丰年资本的快速发展得益于军工投资正在成为一个巨大风口。

过去10年，中国军费约保持了15%的年增长，丰年资本内部曾经做过推演，如果是按照这个速度发展下去，10年后仅国防预算的经费支出就会破3万亿的总量。不过即便如此，届时中国的军费支出依然只达到美国军费支出的一半。中国已经是全球第二大经济体，GDP占比达到美国的65%，而目前中国的军费支出大约是美国的1/5.

值得注意的是，2014年3月份美国发布了一份报告《美国国防防务评估报告》，报告指出到2020年，美国计划把海军装备的60%部署于亚太地区。今年7月，美韩宣称将在韩国部署萨德系统，引发包括中国在内的邻国抗议。

世界地缘政治的微妙变化意味着，中国要和平崛起，势必需要有更强大的国防建设，以防止诸如南海仲裁事件重现。因此，军民融合将在相当长一段时间里会成为排序优先的国家战略。

上世纪八九十年代后，随着冷战结束，美国开始推行军民融合发展策略。一家新型PE抓住机会，投资军民融合型企业，避开与KKR、黑石等公司的竞争，迅速成长成为美国首屈一指的PE公司；这家公司就是后来在投资领域人们耳熟能详的凯雷公司。

如今，丰年资本正在走出凯雷式发展路径。赵丰介绍，目前国内与军工相关的民营企业有数千家，其中有1千家左右被丰年资本列为核心企业。而眼下市场上像丰年资本一样专注于军工投资的竞争对手几乎没有，换言之，未来5到10年不但是军工产业高速发展期，也丰年资本的黄金发展期。

“投资的本质是你知道哪个地方有鱼，你就赶快在那里弄一个网就行了。”赵丰认为，投资机构最重要的是对趋势的判断。“我们判断，中国在未来5-10年，会崛起几千家很赚钱的民营军工企业，而这里面可能会诞生市值逼近千亿人民币的上市公司。丰年现阶段要做的事，就是赶快把网架好”。

截至目前，丰年一期基金已经全部投完，共投资11个项目而二期基金的投资工作也已经开始。至于如何选择项目，丰年有着自己的一套标准：一是以民营为主，所投项目大部分是民营企业，二是要与武器装备及作战相关的，三是企业已经实现盈利同时仍有巨大的上升空间。

打造军工生态圈

军工体系是个比较封闭的圈子，很多军工企业没有网站，甚至没有门牌号。以往一般的投资机构，大多通过统计局、税务局、银行、券商甚至朋友寻找投资标的，然而这样的“扫地式”开发并不适用于军工投资。

赵丰打了个比方，“如果要找北京比较好的消费企业，我觉得是能找出相当一部分来的，但给你一个星期，把北京所有好的军工企业找出来，你可能连门在哪儿都摸不到，也没有什么信息可寻，这就是军工投资的一个门槛。”他认为，正是军工行业要求保密性等特点，决定了这个行业存在较高的壁垒，不是所有人都能摸着“门道”。

凭借着多年在军工行业积累以及已投企业形成的网络，丰年可以帮助企业解决一些业务、体系甚至市场信息上的一些困难，提供纵深化的综合性的服务。赵丰提到，目前丰年已经在武汉、成都、西安、南京等各地军工重镇有了自己的办公室或者办事处，另外在上海和广州有了自己的分支体系，基本上形成了一个覆盖全国的服务体系。

2016年以来，丰年资本加速布局，这一次它的目标是构筑一个高壁垒的军工生态圈。6月，丰年资本相继与北京科锐、楚江新材两家上市公司合作，双方将在在军用电源、军用电力系统和军工新材料等领域内，合力打造具有竞争力的新业务模型。

目前国内有几百家传统制造业的上市公司存在转型需求，参与军民融合建设将成为一条具有吸引力的路径。进入2016年，越来越多的上市公司找到丰年资本谋求合作，希望依托丰年资本在军工领域的投资经验、行业资源，进入军工行业。“这是一个比较有利的趋势，也是一个令我们比较安心的状态。”赵丰认为，通过与上市公司发生各种“化学反应”，丰年在军工投资的优势地位能够得到进一步巩固。

经过近两年的发展，一个日渐庞大的丰年“军工生态圈”正在形成，而生态圈正是丰年资本保持竞争优势的最高壁垒和最深护城河。

“抄底”投资人才

从成立至今，丰年资本团队定位一直很清晰：成为中国最好军工投资团队并将优势不断保持下去。从更长期来看，丰年资本希望成为中国最优秀的股权投资机构之一。

目前丰年整个团队约40人，其中投资团队20多人，丰年资本合伙人常彬曾是九鼎投资高级副总裁，也是九鼎军工投资业务的创建人和负责人，合伙人潘腾曾是达晨创投军工投资业务的负责人，其他成员均为中国宝安、中兴合创等军工产业投资团队的骨干，且已有多位军工领域权威人士成为丰年专家组成员。

另外，丰年还招揽了一批具有深厚军工产业经验和产业背景的人才。去年10月12日，高德红外董秘孙洁和天和防务高管申波相继加盟了丰年，进一步增强了丰年团队在军工方面的专业实力。

过去一年，赵丰感觉自己至少20%到30%的精力花费在考虑人的问题，“投资归根到底依赖于人，这是挺重要的事情”。他认为，最近两三年成立的机构里，丰年的成熟度算得上数一数二，“我们现的人才密度，在业内应该是领先的，当然我觉得丰年还可以做得更好”。

赵丰戏称，最近一两年是人才抄底的好时候。“过去在中国股权投资行业里做了五六年的人，我称之为经历了中国股权投资第一波大浪潮的这波人，目前大多三十多岁，而且做到比较高的核心的位置，是最有动能和创新力的阶段。这时丰年要做的是抄底，赶快把这群人聚拢到一起，来做一个更好的事情。中国未来最优秀的股权投资机构应该诞生于此。”

回顾丰年资本近两年的发展，赵丰用了一个词形容——幸运。在他看来，丰年幸运地在一个正确的时间进入了一个巨大的市场，而且抓住了机会成为了这个细分市场里的“领军者”。“接下来几年内，丰年资本希望投中10家百亿级市值的军工企业”，赵丰希望丰年能在接下来的产业大潮中成为最好的伯乐和助推器。