中金环境:并表推动业绩预增60%-90% 关注订单增长情况
类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：郭鹏,陈子坤,沈涛,安鹏 日期：2016-07-07
核心观点:
金山环保并表对中报业绩贡献突出
公司2016年半年度业绩预告,归母净利润将达1.32-1.56亿元,同比增长60%-90%,主要系金山环保并表所致(2015年11月)。金山环保和中咨华宇业绩承诺2016\17年扣非后净利润为1.9\3.0和0.85\1.10亿元,将有力的保障公司2016年业绩的大幅增长。
金山环保在手订单充裕,中咨华宇享受政策红利高成长可期
金山环保在手订单充裕,2015年年报显示新签订单为11.36亿元(其中包含BOT特许经营合同4.91亿元),期末未完成订单为10.44亿元,公司又于今年5月拿下4.37亿元的无锡污泥处置项目。中咨华宇(2016年6月收购完成)作为民营环评公司龙头,拥有环境评价甲级资质和数十名环评师资源,受益红顶中介脱钩加速,公司环评类别范围有望进一步补齐,市场份额扩张可期。
传统泵业制造业稳健发展,与环保需求相结合
受宏观经济增长放缓影响,泵行业需求形势严峻,公司对传统产品结构进行了优化调整,将该版块逐步定位为环保基础设备制造端,受益于主要原材料的采购价格处于相对低位,近2年板块毛利约为40%,业绩稳定增长。
期待产业链布局的协同效应产生,给予“买入”评级
我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.73、1.06和1.48元,对应PE分别为31.7、21.8和15.6倍。公司2015年完成第二期员工持股,持股均价(前复权)约为22元/股。公司利用前端环评作为资源流量导入,撬动后端治理市场,实现全产业链完整布局,提升综合拿单实力。考虑到全国PPP项目进入释放期,建议关注公司后续订单情况。给予公司"买入"评级。
风险提示
新增订单与落地情况不达预期,环评政策推动不及预期。
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