周五机构一致最看好的十大金股

第10页:雪浪环境:定增缓解资金压力 大股东大比例参与彰显信心

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雪浪环境:定增缓解资金压力 大股东大比例参与彰显信心

类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：董宜安,刘晓宁 日期：2016-07-07

事件:

公司拟以29.82元/股价格,发行不超过1341万股,募集资金不超过4亿元。计划2.1亿偿还银行借款,剩余部分补充流动资金,锁定期为36个月。

投资要点:

大股东持股比例过半仍认购4亿定增中的1.5亿,惜售股权彰显对公司未来发展信心。本次募集资金四方各认购情况为:杨建平1.5亿,嘉实基金1.2亿,新华基金0.8亿,金禾创投0.5亿。发行完成后,实际控制人杨建平与许惠芬夫妇合计持有股份从54.41%降低至52.71%。

公司发行前42亿市值,经过本次增发摊薄接近10%,而实际控制人持股比例过半,仍认购1.5亿,占增发总额的37.5%,实际控制人惜售股权,彰显对于公司未来发展的信心。

定增缓解公司财务压力,助力未来危废版图扩张。自上市以来,公司连续收购危废标的,资产负债率由2014年的30%已提升至本次定增前的48%,本次偿还借款2.1亿将使公司资产负债率降低至30%,降低公司财务成本,为公司下一步的扩张做准备。

危废处置行业正处于高速增长期,公司危废布局带来新一轮业绩爆发。目前危废市场定价较高,公司该业务毛利率约为56%,利润丰厚。14年公司收购的无锡工废在无锡的危废处置具有垄断地位;15年8月,公司增资江苏汇丰获得51%股权,进军南京市场,进一步扩大版图;16年3月增资上海长盈并获得收购权,公司进入上海市场;5月控股宜兴凌霞进一步拓展长三角市场,短期内公司在危废领域频频发力,或意欲快速布局占领江浙沪危废市场。

垃圾焚烧行业久盛不衰,烟气净化新标落地,行业龙头有望进一步提高市占率。2016年1月1日起,新《生活垃圾焚烧污染控制标准》开始实施,多项污染物排放指标趋严,堪媲欧盟2000。公司产品全面达标,产品技术指标领先,优势明显。垃焚厂烟气净化设备的新建和升级将持续点燃公司产品的需求。新标刺激下行业整合或加速,公司行业龙头地位进一步提升。

投资评级与估值:我们维持公司16-18年净利润为0.87、1.37、2.27亿元,不考虑本次增发EPS为0.72、1.14、1.89元/股,对应2016年PE为50倍;若考虑本次增发,EPS将变为0.65、1.03、1.70元/股,对应2016年PE为55倍。公司储备项目较为充足未来利润潜在增长空间较大,随着各并购项目逐渐并表,公司业绩有望大幅提升,同时新标实行后烟气净化领域也将爆发新一轮增长,维持“增持”评级。