非银金融:全球动荡 关注价值弹性兼备的券商

中银证券观点

证券:本周证券板块上涨1.11%,跑赢大盘,同时跑赢非银板块。本周在深港通开启的预期刺激下,市场情绪趋于活跃,证券板块将受到越来越多的关注。周五英国脱欧公投的结果将对世界经济造成深远影响,短期投资者风险偏好降低。本周末,证监会专门部署了IPO欺诈发行及信息披露违法违规执法行动,从严监管有利于证券行业投行业务长期发展,对资本市场发挥融资功能起到规范作用。目前五家大型综合性券商平均市净率为1.45倍,仍在相对低位,具有长期投资价值,建议投资者提前布局。券商业绩边际增长有望带动板块估值的进一步修复。从中长期来看,我们坚定看好证券行业在金融要素改革和居民大类资产配置调整过程中的发展。建议继续关注综合实力、创新能力、战略前瞻性都比较强的华泰证券和光大证券;民营背景加强、激励机制革新的长江证券;中小型券商中的国海、东吴;次新股中的东兴证券和国泰君安。此外,建议关注华创证券曲线上市的平台宝硕股份,华创证券独特的互联网+区域股交所模式成熟,公司股权结构分散、员工持股计划已落地,净资本实力提升后业绩弹性较大。

多元金融:本周申万多元金融板块下跌2.14%,跑输大盘及非银板块。个股方面,海越股份、力合股份等表现突出。美国近期加息可能性进一步下降,总体利好市场流动性预期,多元金融板块或有积极表现。继续建议聚焦租赁和国企改革板块,重点推荐个股包括晨鸣纸业(16年业绩增速70%~100%,估值低,有持续资本运作预期)、爱建集团(增发价不高,未来有望成为另一民营金控集团,有持续资本运作预期)等。

保险:1、本周保险板块下跌0.19%,跑赢大盘、跑输非银板块。目前板块P/EV估值约1倍,防御属性比较显著,具备一定的相对收益价值。2、2016年前5个月,行业整体实现原保险保费收入16,120.18亿元,同比增长38.18%;寿险规模保费同比增幅为82.82%,规模达20,384.89亿元;产险业务增速有所下降,同比增长7.71%;股票和证券投资基金占比较上年末下降1.27个百分点,其他投资占比较上年末提升4.76个百分点,占比分别为13.91%和33.41%。3、本周众惠财产、汇友建工、信美人寿3家相互保险社获批,标志着我国多层次保险市场体系建设迈出了全新步伐,也是推进供给侧结构性改革和服务“大众创业、万众创新”战略的重要举措。保险行业对国民经济的渗透在加强,尤其在健康、养老等行业存在较大市场空间;通过保险工具的应用,放大财政效益,加强保障和投资支持。4、为贯彻落实国务院“去杠杆、防风险”的指示精神,规范组合类保险资产管理产品试点业务,切实防范业务风险,中国保监会印发了《关于加强组合类保险资产管理产品业务监管的通知》,体现了“放开前端、管住后端”监管原则。5、建议关注经营稳健的传统大型公司中国平安、中国太保等,及天茂集团等转型成员。