利源精制:铝型材销量增加叠加结构优化推动业绩增长
利源精制 002501
研究机构：申万宏源 分析师：徐若旭 撰写日期：2016-03-31
事件:公司发布2015年年报,报告期内公司实现营业收入22.97亿元,同比增长18.86%;实现归母净利润和扣非后归母净利润分别为4.78和4.64亿元,同比增速分别为20.17%和19.90%;2015年公司基本EPS为0.51元,加权ROE为13.21%,公司业绩符合市场预期。
深加工铝型材比例小幅提升,产品结构优化持续进行。2015年,公司深加工铝型材的收入占比达到26.69%,同比提升了2.82个百分点;建筑装饰用铝型材收入占比为28.50%,同比减少了2.72个百分点。高附加值的深加工铝型材占比持续提升,且随着区域内汽车整车及零部件(一汽集团、北汽集团、华晨、哈飞)、轨道交通(长春客车、唐山客车)、石油化工(大庆、辽河)、电力设备、IT、航空等产业的发展,公司产品结构优化仍能持续。
技术和渠道兼备,公司将实现从铝型材深加工龙头到高端装备制造商的跨越。2015年6月,公司的轨道车辆制造及铝型材深加工建设项目在沈阳开工建设,进展顺利。公司此次实施轨道车辆制造项目,合作方为日本三井物产金属,对方将负责提供轨交车辆制造技术、设计、自动化系统等技术信息,同时负责整车的销售工作。三井物产金属是一家实力强大的综合性服务商社,在全球有着完善的物流和营销渠道。我们认为公司此次切入轨交装备市场,在技术和渠道上准备充分,未来数年将顺利实现从材料生产商到装备制造商的跨越。
维持盈利预测和增持评级。我们预计公司16-18年净利润分别为6.23/7.85/9.60亿元的盈利预测,16-18年基本EPS分别为0.65/0.83/1.01元(未考虑增发摊薄),对应目前股价动态市盈率分比为16/12/10倍。考虑到公司业绩成长稳健,定增切入轨交装备市场后发展前景广阔,我们维持对公司的增持评级。
| 基金名称 | 持股数(万股) | 持股比例 | 持仓变化(万股) | 持股市值(万元) | 占净值比例 | 占个股流通市值比例 |
| 华泰柏瑞量化先行混合型证券投资基金 | 53.66 | 10.13 | 0.00 | 554.80 | 1.90 | 0.08 |
| 南方中证高铁产业指数分级证券投资基金 | 44.25 | 3.98 | 1.18 | 457.55 | 2.64 | 0.07 |
| 民生加银研究精选灵活配置混合型证券投资基... | 489.99 | 8.40 | 489.99 | 5066.49 | 3.05 | 0.73 |
| 鹏华中证高铁产业指数分级证券投资基金 | 85.45 | 3.98 | -11.58 | 883.55 | 2.61 | 0.13 |
| 华泰柏瑞量化智慧灵活配置混合型证券投资基... | 82.45 | 8.83 | -2.49 | 852.54 | 1.68 | 0.12 |
| 景顺长城景盛双息收益债券型证券投资基金 | 10.00 | 5.08 | 10.00 | 103.40 | 0.26 | 0.01 |
| 融通通鑫灵活配置混合型证券投资基金 | 40.00 | 7.34 | 40.00 | 413.60 | 0.32 | 0.06 |
| 融通新机遇灵活配置混合型证券投资基金 | 50.00 | 7.47 | 50.00 | 517.00 | 0.32 | 0.07 |
| 中海中证高铁产业指数分级证券投资基金 | 11.07 | 4.17 | -6.71 | 114.46 | 2.63 | 0.02 |
| 工银瑞信中证高铁产业指数分级证券投资基金... | 22.69 | 3.98 | -40.71 | 234.60 | 2.63 | 0.03 |
| 天弘精选混合型证券投资基金 | 299.99 | 5.01 | 299.99 | 3101.92 | 2.10 | 0.45 |
| 国泰国证有色金属行业指数分级证券投资基金... | 339.14 | 3.29 | 9.88 | 3506.68 | 1.77 | 0.50 |
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