雪浪环境:危废再下一城,“长三角”地位不断巩固
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：童飞 日期：2016-05-16
报告要点
事件描述
5月13日,公司与宜兴市凌霞固废处置有限公司及目标公司原有股东薛中群、刘霞、刘菊荣、江苏三木集团有限公司签署了《投资合作框架协议》。公司拟通过股权转让的方式对目标公司进行投资,拟受让原股东51%的股权并成为目标公司的控股股东。
事件评论
“长三角”危废布局再下一城,收购标的目前处置能力0.89万吨/年,远期将再增3万吨/年。公司本次拟收购宜兴市凌霞固废处置有限公51%的股权,该公司位于无锡市宜兴市,公司长三角布局再下一城,被收购标的目前一期处置能力为0.89万吨/年,二期处置能力为3万吨/年(正在办理立项、环评等手续),连上无锡工废、江苏汇丰及上海长盈,公司未来危废处置能力将有望达到14.9万吨/日。
江苏工业危废缺口130万吨/年,公司积极布局,继续强化“长三角”领先地位。我们从统计数据来看,江苏省危废每年产生量呈上升趋势,截止2014年底,缺口已经达到130万吨/年,公司前期已经通过收购、增资的方式获得了无锡工废和江苏汇丰两家的为废处置能力,本次获得宜兴市凌霞固废处置有限公51%的股权,进一步深化在“长三角”的领先地位。
收购价格合理,享受二级市场估值提升过程。根据协议可看出,以项目一期2016-2018年平均净利润为基础,目标公司收购的标的估值在11.76倍,而目前危废业务二级市场估值大约在30倍左右,收购价格合理,公司未来将享受估值提升过程。
盈利预测及投资建议:主业景气度高,公司积极打造拓展危废业务,成效显著,华东区域领先地位不断巩固,危废业务将成为公司业务又以增长极。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.69、1.02、1.36,对应PE分别为42x、29x、21x,给予“买入”评级!
风险提示:系统风险、收购风险
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