均胜电子：收购EVANA工业机器人再下一城

公司发布公告： 均胜电子全资子公司普瑞伊玛工业自动化及机器人有限公司( PIA) 以 1,950 万美元收购 PSI 持有的 EVANA 100%股权和相关知识产权。

分析与判断

公司收购 EVANA， 锁定北美工业机器人优质服务商。 EVANA 是美国工业机器人和自动化系统的公司，在细分市场(汽车、工业、医疗和健康) 已处于全球领先地位( 50 余年的经验与技术积累)，主要客户包括 TRW、MAGNA、 ALERE 和 ALCON 等世界级公司。 EVANA 公司 2015 年总资产为2,033.6 万美元，净资产 1,774.8 万美元，实现销售收入 2,343.4 万美元，EBITDA 280 万美元； 2016 年营收有望达到 1.7 亿元人民币。

EVANA 与 PIA 在市场和业务方面实现有效互补，未来公司工业机器人集成业务在三大洲(欧、亚和北美)的布局更加完善。 此次并购对于 PIA 开拓北美市场、提升国际化服务能力非常重要。主要利好表现有以下两点： 1)市场互补， PIA 市场侧重在欧洲和亚洲， EVANA 以北美为主，两者可实现市场相互融合，加快公司工业机器人的全球布局； 2) 行业互补， EVANA 在北美的医疗和健康领域有较好优势，填补 PSI 在该领域的短缺，协同效应明显，顺应全球机器换人趋势。

看好公司四大产品系共增长。 1)智能驾驶产品： 公司通过收购 KSS 和 TS道恩智能车联布局汽车主被动安全和车联网领域，结合已有的人机交互系统( HMI)，在均胜智能车联的平台上，有望孵化智能汽车模块化产品； 2) 高端功能件总成： 并购 Quin，定位高端化、全球化； 3) 电池管理控制系统( BMS)：为宝马 i3、 i8 配套，并与中国中车签署战略合作协议，伴随国内新能源汽车行业增长，该项业务有望保持高增长； 4) 工业自动化及机器人： 结合德国普瑞与 IMA 的技术与产品，不断开拓海内外客户。

投资建议

公司通过全球并购打造汽车电子+智能汽车的全球顶级供应商， 收购完善汽车安全、智能驾驶、车联网等领域的布局。 收购 TS 道恩完成， 假设收购KSS 将在 6 月完成并表，增发股本 3.6 亿股， 预估 2016-2017 年 EPS 分别为 0.86、 1.35 元，对应 PE 分别为 42、 27 倍， 维持“买入”评级。

风险

汽车销量不如预期；开拓国内市场不如预期；海外整合不如预期。