50家*ST公司亮相成绩单 *ST公司保壳连遭交易所逼问

年报几近收官，*ST公司保壳成绩单悉数登场。wind统计显示，截至4月28日，A股56家披星戴帽的公司已有50家发布了去年年报。其中，*ST海润、*ST成城、*ST沪科、*ST云网、*ST金路、*ST皇台、*ST建机、*ST水井、*ST新亿等9家公司通过扶正净资产、收到补贴款、出售资产以及资产重组等各种途径扭亏为盈，保壳成功。

相较而言，*ST川化、*ST常林、*ST新梅已连续三年亏损，面临被暂停上市的命运。但*ST公司向来有着A股市场“不死鸟”的称号，*ST常林便表示，将通过重大资产重组争取恢复股票上市。不过，*ST博元3月29日进入退市整理期掀起市场波澜，“警而不退”的现象或将出现新变数。另外，监管部门对*ST公司年报的事后审核力度持续加强。据统计，截至4月27日，已有16家*ST公司收到年报问询函。

保壳有术

如今正是检验*ST公司保壳成果的时候，以*ST云网为例，该公司2015年前三季度还亏损14652万元，但在去年12月，公司通过向关联方出售两个资产包实现了全年扭亏，盈利1929.42万元。

2015年12月5日，*ST云网公告，公司拟出售除全资子公司北京湘鄂情投资管理有限公司所持有的团膳业务之外的其他资产及负债，整体作价5.33亿元。通过此举，*ST云网19家控股或参股公司中，将有18家被剥离出上市平台。此次股权转让后，*ST云网几乎卖空资产成了净壳。

类似*ST云网这样在四季度突击保壳的公司不在少数，*ST金路、*ST成城、*ST皇台都是在四季度集中实现了扭亏。前述3家公司在2015年前三季度分别亏损了8785.06万元、1250.19万元、140.25万元，但公布2015年年报时，这几家公司分别盈利了1405.81万元、2941.37万元、634.41万元。

其中，*ST金路转让了下属子公司四川美侬纺织科技有限责任公司、四川金路房地产开发有限责任公司、四川金路物业管理有限公司三家子公司全部股权实现收益，公司下属全资子公司四川金路高新材料有限公司还出售了部分存量资产，实现一定的转让收益。另外，其第三墙销售量较上年同期有所增加，使得利润有所增长。

*ST成城得以扭亏则主要得益于公司2015年收回了深圳市中技实业(集团)有限公司、北京天桥建设集团有限公司等公司大额应收款项及违约金，相应地冲回以前计提的坏账准备并确认为期间收益，对公司2015年度净利润产生了积极影响。另外，*ST皇台保壳成功则主要得益于浙江皇台酒业全资子公司股权转让及房产处置所获得的收益。

重组解围

事实上，更多*ST公司为避免踩到连续3年亏损、期末净资产为负值或者被会计师事务所出具保留意见、无法表示意见、否定意见的审计报告等暂停上市的规定红线，可采用的短期保壳途径颇多，但由于治标不治本，不少*ST公司在摘帽后没几年，又重新披星戴帽。为改变长期经营不力的状况，绝大多数*ST公司都将希望放在了重组上。

Wind统计显示，目前有*ST云网、*ST狮头、*ST鲁丰、*ST江化、*ST宏盛等18家停牌，其中绝大多数在筹划重大资产重组。即便是暂停上市的*ST新梅、*ST常林也已经发布了重组方案。

从进展来看，*ST云网自2016年3月7日开市起停牌，公司公告称，公司正筹划重大资产重组事项，该事项涉及发行股份购买某从事先进科技制造业类业务公司的全部或部分股权。而*ST新梅、*ST鲁丰、*ST宏盛、*ST兴化、*ST常林、*ST江化、*ST商城、*ST百花、*ST兴业等公司的重组则已进入实质阶段。

纵观众多已发布的重组方案发现，大股东资产注入、收购其他资产或借壳上市成为主要路径，特别是，借壳上市和收购其他资产成为了主流。目前，证监会已经受理了华威医药借壳*ST百花，亚中物流借壳*ST兴化，*ST商城收购宜租车联网100%股权事宜。*ST江化收购浙铁大风100%股权事宜已获发审委通过。

重组成功意味着*ST公司有望涅槃重生。*ST江化就称，收购浙铁大风成为上市公司的子公司，形成新的盈利增长点，同时利用上市公司平台，通过募集资金投资项目实现产品多元化，提高产品附加值，并拟进行行业并购，拓展产业链，帮助上市公司摆脱现在的经营困局。本次交易完成后，上市公司不但保持了化工产业为其主营业务，还将在维持原有产品线的基础上新增聚碳酸酯新兴高分子材料板块，实现了主营业务的转型升级，优化了产品结构，完善了上市公司在化工行业的布局。

“不死鸟”遭游资青睐

正因有大量保壳的招数，*ST公司真正退市的并不多，反而受到游资的大肆炒作。

3月31日，*ST新梅发布《股票暂停上市公告》称，由于连续三年经审计的净利润为负值，公司股票自2016年4月8日起暂停上市。年报显示，2015年是*ST新梅上市以来亏损最为严重的一年，达到1.12亿元。

不过，*ST新梅公布的2016年一季报显示，“牛散”陈庆桃耗资至少6300万元，新晋为公司第五大流通股股东。在资本市场上，陈庆桃以善于投资ST股而被称为“ST专业户”，据统计，自2008年以来，陈庆桃先后投资过*ST长油、*ST凤凰、*ST国创、*ST珠江等十余只*ST股。即便是因信披违规而退市的*ST博元、陷入重整危机的*ST新亿，也在去年三季报出现陈庆桃的身影。

不过，ST公司被炒作的风向正在转变。记者统计发现，在过去一年里宣布借壳的上市公司中，ST类公司仅有5家，占比为11.63%。券商方面人士指出，ST公司有一个特点，不仅是业绩差，债务关系比较复杂，而且不少还有国企背景，这就导致很多企业在借壳操作中存在一些障碍。因此，相对而言，一些债务关系清晰的民营ST类上市公司更容易被盯上。

监管趋严

随着监管的趋严，*ST公司所面临的退市压力将与日俱增。3月21日，退市博元被上交所宣布成为A股首家因重大信息披露违法遭强制终止上市的公司。3月29日，退市博元进入退市整理期，整理期限为30个交易日。

作为2016年第一只退市股票，退市博元受到市场的广泛关注。中金公司点评称，其被终止上市的主要原因是涉嫌违规披露、不披露重要信息罪及伪造、编造金融票证罪。退市博元退市代表着市场监管理念的新变化，对目前市场上存在的违法违规现象将具有一定的震慑意义(比如违规炒壳重组、内幕交易、弄虚作假，等等)。

就在退市博元还处于退市整理之时，监管部门对*ST公司的年报事后审核力度正持续加强。据统计，截至4月28日，已有17家*ST公司收到年报问询函。

记者梳理这17份问询函发现，沪深交易所对*ST公司年报的关注主要侧重于“保壳”手法、持续经营的可能性等问题。以*ST金化(现已摘帽，简称金牛化工)的年报问询函为例，监管部门首先问询的是“业绩扭亏”事项。*ST金化2015年业绩扭亏为盈，而帮助公司业绩转正的是其向大股东冀中能源股份有限公司出售旗下PVC资产，由此带来了巨额投资收益。对此，上交所要求*ST金化充分说明此次资产出售中作价的公允性，并补充披露此次交易投资收益的确认依据。

再以美利纸业为例，其年报称，北京兴诚旺实业有限公司本期豁免了公司的2993万元债务，北京东方绿科投资管理有限公司本期赠与公司现金2600万元，合计增加公司资本公积5593万元。鉴于此，深交所要求公司详细说明上述债务豁免和现金赠与事项是否存在后续安排、公司就上述事项是否负有其他义务，以及公司账面确认5593万元资本公积的合理性。