【证券之星编者按】因一段署名“兔子君123”的路演视频而在金融圈迅速走红的方正证券通信组分析师廖蕾，12日下午入驻视频直播平台“易直播”。此次视频中，廖蕾身着汉服宣讲区块链主题，并与观众互动。截至发稿时，观看人数达到6万。
廖蕾的走红与其报告质量并无直接关系，外形、装束等细节，才是传播效果的关键。随着自媒体和新生代的崛起，强调个性化的网红经济正在成为互联网产业又一发展方向。在papi酱获得1200万元融资后，网红带来的流量变现能力受到机构高度关注。
A股公司中，南极电商已启动网红合作计划，打造明星港商城；奥飞娱乐董事长入股了明星IP运营公司微星星科技，将与公司展开合作；宋城演艺通过并购六间房进军互联网演艺业。
股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。
南极电商:打造共享服务平台,重构电商供应链
南极电商 002127
研究机构：广发证券 分析师：糜韩杰,洪涛 撰写日期：2016-03-30
三大关键战略转型,奠定南极电商成功基石。
回顾历史,南极电商从南极人内衣成长为一个年销售额近50亿元,涉足22个大类,对接400家供应商和万家线上经销商的国民品牌,得益于公司三次重大战略决策上的果断转型。1)渠道转型:11年全面拥抱电商渠道,享受流量红利(11-15网购CAGR=48.6%),建立包含近千家天猫授权旗舰店和近万家淘系店铺的线上经销网络;2)模式升级:07年起南极电商转型轻资产模式,剥离生产和销售环节,专注供应链服务,实现从卖商品到卖品牌到卖服务的盈利模式转变;3)品类扩张:从保暖内衣起家,遵循“有个性的基础款”原则,主打高性价比的放量爆款,横跨内衣、家居服、男女装等22个大类。
构建中台供应链服务壁垒,打造国民品牌王国。
南极电商的核心竞争力,在于建立了集研发、IT、财务、数据等模块的强大中后台体系,为中小卖家和中小厂家提供除生产和销售以外的全供应链服务。一方面公司熟谙阿里流量规则,充分利用关键词搜索、导航、展示等多种流量红利,为旗下经销商导流,并凭借高性价比积累回头客;另一方面公司制定规则、平衡利益,优化经销商和工厂的竞争格局,实现联盟共赢。参考日本Uniqlo和MUJI的发展历程,我们认为南极人将在高效供应链的支持下,成长为高性价比、广受众面和全品类覆盖的国民品牌。
横纵布局,基于供应链服务能力的无边际扩张。
过去是基于南极人品牌,培育供应链服务模块;未来则是伴随供应链服务能力的社会化,做无边际的外延扩张。我们对公司商业模式的理解,是横纵两个方向的布局相乘:1)横向指的是授权标签数量。沿着品类、品牌和渠道三维延伸(目前品类扩至22个大类,但渠道和品牌仍在初期);2)纵向指的是单位标签的服务费。通过园区模式打通生产和销售之间的数据平台,实现“经销商无库存、厂家无坏账”,并提供仓储、物流、质检、大数据、设计、金融、培训等增值服务,未来单位标签的供应链服务费持续增加。我们预计16-18年公司GMV为90、150和240亿元,CAGR=75%;净利润为3.0、4.8和7.5亿元,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示:公司高速扩张过程中的人才瓶颈;阿里流量获取成本攀升。
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