互联网彩票重启悬疑 鸿博股份遭恶炒市盈率达865倍

在互联网彩票正常销售的年度，鸿博股份的盈利也在连续下滑。互联网彩票重启能否力挽鸿博股份业绩颓势尚未可知，借互联网彩票重启炒作已经大行其道

停摆了一年多的互联网彩票业务近期重启消息频传，但之后都被证伪，至今没有具体重启时间表。在漫长的等待期，一身互联网彩票“细胞”的鸿博股份有限公司(以下简称“鸿博股份”)险些陷入亏损境地。

互联网彩票被叫停拖累了2015年度业绩，那么该业务是否有望在2016年重启？公司股票市盈率高达865倍，对于超高估值，公司是如何看待的？就以上问题，《投资者报》记者于3月22日致电公司，工作人员以目前处于窗口期为由婉拒了电话访问，记者于是提出以邮件形式进行采访，不过截至发稿时，尚未得到公司的回复。

转让股权收益对冲亏损

公司预计将于今年3月末公布2015年年报，虽然正式的“成绩单”尚未出炉，不过业绩快报已露出“惨象”：公司2015年营业收入6.6亿元，同比减少23.5%；净利润875.6万元，同比减少68.36%。

实际上，公司去年没亏损主要得益于年末“临时抱佛脚”转让股权。2015年前三季度公司亏损1139万元，11月末转让所持有的部分成都农商行股权，一次性获得投资收益4102万元。中信建投证券研报认为，如果没有该股权转让收益，则2015全年预计亏损额为1937万元至2800万元。

对于去年的惨淡业绩，公司将原因归咎于互联网彩票业务被叫停和票证印刷产品毛利下跌。一方面，受政策影响，公司彩票无纸化代购业务于2015年2月25日起暂停，导致代销费业务收入及净利润下降幅度较大；另一方面，票证印刷行业竞争加剧，该业务产品毛利率进一步下降。

从公司的解释看，互联网彩票暂停严重拖累了2015年业绩。而实际上，即使在互联网彩票正常销售的年度，公司的盈利也在连续下滑。2012年至2014年，公司净利分别为5212万元、4908万元和3644万元。而同期营业收入分别为6.82亿元、6.4亿元和8.6亿元。公司为何在营业收入总体上升的情况下，净利润却在走下坡路？

虽然互联网彩票销售推高了营业收入，但该业务直线下滑的毛利率却没让公司获得太多实际利润。2012年至2015年上半年，彩票代销业务的毛利率分别为49.3% 、42.0%，15.5%和12.9%。在互联网彩票被叫停前，该业务成为仅次于印刷产品的第二大收入来源，不过印刷产品毛利率一直维持在30%左右，比代销业务跳水的毛利率稳定得多。所以看上去红红火火的互联网彩票业务，给公司带来真金白银的利润留存却有限，甚至不及传统的印刷业务。

继去年业绩滑坡后，公司2016年面临的形势依旧不乐观。同样有互联网彩票业务的高鸿股份于今年3月21日在投资者关系互动平台上表示，已获信互联网彩票上半年不会重启。这对希望靠互联网彩票翻身的鸿博股份，无疑是一个沉重的打击。

近期公司定增方案获证监会通过，募集金额为7.8亿元，其中2.3亿元用于补充公司流动资金。在说明本次补充流动资金的测算依据及合理性时，公司假设2015年至2017年营业收入增长率为21.44%，测算出未来营运资金需求约3.0亿元，因此本次募集配套资金中不超过2.3亿元用于补充上市公司流动资金具有必要性。

为了证明定增方案的合理性，公司在2015年营业收入明确下滑和互联网彩票重启待定的情况下，仍预测2015年至2017年三年营收高增长，其实已经脱离了实际情况。

市盈率“冲天”865倍

作为互联网彩票概念股，鸿博股份的股价已经在一波一波的重启假消息中走高。截至3月23日收盘，公司的滚动市盈率已达上天的865倍。而截至去年三季报，公司在亏损的状况下市盈率为-468倍。

自2015年初禁售以来，偌大的互联网市场蛋糕被搁置一旁，何时“解禁”的确惹人关注。近期，关于互联网彩票重启的消息增多，虽然最后都被辟谣，但也使得彩票板块再次引来了游资的恶炒。公司仅在2016年就有多达7次投资者关系活动，受关注程度可见一斑。

彩票行业因关涉多个部委，存在利益博弈，短期政策尚不明朗。在彩票整个产业链上，有彩票的监管方、发行方、销售方、代理渠道以及彩民，等等，互联网的“降维”特性会改变已有的利益分配链条，就如同打车软件一样必将遭受阻力。目前，开放网售的权利在财政部，更高层面还未有明确消息，何时开售仍没有具体时间表。

销售重启是一个循序渐进的事情，投资者可以关注彩票行业的政策信息。在重启之前，需要解决利益分配、市场不规范等问题，相关部门应该会有针对性措施，比如彩票公益金分配改革等。等实质性的铺路政策出台，投资者可以考虑择机关注，但必须对其高企的市盈率有充分的认知。