驰宏锌锗公司深度报告:云南铅锌龙头
驰宏锌锗 600497
研究机构：海通证券 分析师：施毅,刘博,田源 撰写日期：2016-03-14
投资要点:铅锌价格见底,长期向涨,利用优势提振业绩
云南铅锌龙头。驰宏锌锗是一家在国内外拥有40家分子公司的集团化、国际化企业,资源品种覆盖铅锌、铜、钼、金、银、锗等多种有色金属。具有年采选矿石300万吨、铅锌40万吨、硫酸32万吨、金150千克、银180吨、锗30吨,镉、铋、锑等稀贵金属400余吨的综合生产能力,铅锌产量居中国第四位。
资源储量丰富。公司单位市值含金属资源量约为13.3吨/万元,明显高于同行业可比公司,资源储量被严重低估。当锌铅产品价格每吨上涨1000元时,驰宏锌锗每股业绩增厚0.19元,同样明显高于同行业可比公司。公司现在拥有的会泽矿、彝良矿是全球品位最高的两座铅锌矿山,会泽铅锌矿石是国内品位最高的铅锌矿,彝良铅锌矿品位仅次于会泽矿,铅锌合计品位超过25%,远高于国内外铅锌矿山的平均品位,具有明显的成本优势。
贯彻“大东北”战略。2015年9月8日,公司关于发行股份收购资产并募集配套事项已获得中国证监会有条件通过。公司拟定增发行股份收购荣达矿业49%的股份,使其成为全资子公司。本次交易完成后,公司可在管理层面上对在内蒙、东北地区的全资子公司进行优化整合,有助于实现公司在上述地区的采、选、冶一体化经营,提高管理效率,降低经营成本,从而进一步贯彻公司在大东北地区的整体经营战略。
铅锌价格超跌。全球矿产、冶炼在长期价格低迷状态下停产关闭的现象开始出现明显增多迹象,全球矿产的供给端预计将从增速的下降变为绝对值的下降;当前铅锌价格处于底部,随着全球巨头逐渐降低矿产、冶炼营运开支,供给端会逐渐紧缩,长期看支撑铅锌价格上涨。随着我国铅锌供给的持续下降,将推动铅锌价格上涨。
盈利预测及评级。公司现有业务处于历史低点,未来增长空间较大;假设下游需求逐渐回暖,我们预计公司2015-17年EPS分别为0.09、0.13和0.18元/股,当前可比公司平均市盈率(TTM)大约在221倍左右,考虑公司历史估值水平,给予公司2016年EPS90倍市盈率,对应目标价11.5元,买入评级。
风险提示。市场风险;政策风险;项目达产风险。
| 基金名称 | 持股数(万股) | 持股比例 | 持仓变化(万股) | 持股市值(万元) | 占净值比例 | 占个股流通市值比例 |
| 国投瑞银瑞和沪深300指数分级证券投资基... | 2.14 | 0.94 | 2.14 | 23.63 | 0.18 | 0.00 |
| 中证财通中国可持续发展100(ECPI ... | 2.75 | 1.25 | 2.75 | 30.32 | 1.08 | 0.00 |
| 长信金利趋势混合型证券投资基金 | 1701.60 | 9.98 | 190.62 | 18785.62 | 6.15 | 1.02 |
| 光大保德信均衡精选混合型证券投资基金 | 35.00 | 8.90 | 35.00 | 386.40 | 2.12 | 0.02 |
| 光大保德信中小盘混合型证券投资基金 | 80.00 | 8.34 | 80.00 | 883.20 | 2.51 | 0.05 |
| 鹏华中证A股资源产业指数分级证券投资基金... | 82.77 | 9.39 | 82.77 | 913.79 | 1.97 | 0.05 |
| 华宝兴业资源优选混合型证券投资基金 | 18.99 | 7.94 | 18.99 | 209.61 | 2.78 | 0.01 |
| 富国优化增强债券型证券投资基金 | 35.00 | 7.71 | 35.00 | 386.40 | 0.73 | 0.02 |
| 万家瑞兴灵活配置混合型证券投资基金 | 12.44 | 4.13 | 12.44 | 137.34 | 1.92 | 0.01 |
| 易方达资源行业混合型证券投资基金 | 130.00 | 7.48 | 0.00 | 1435.20 | 5.67 | 0.08 |
| 银华中证800等权重指数增强分级证券投资... | 0.63 | 0.14 | 0.63 | 6.91 | 0.12 | 0.00 |
| 信诚中证800有色指数分级证券投资基金 | 97.01 | 2.73 | 97.01 | 1071.03 | 2.40 | 0.06 |
| 银华中证内地资源主题指数分级证券投资基金... | 23.50 | 1.75 | 23.50 | 259.42 | 1.64 | 0.01 |
| 银华内需精选混合型证券投资基金 | 80.00 | 1.64 | 80.00 | 883.16 | 1.15 | 0.05 |
| 银华富裕主题混合型证券投资基金 | 20.00 | 0.09 | 20.00 | 220.80 | 0.08 | 0.01 |
| 万家新利灵活配置混合型证券投资基金 | 85.04 | 3.81 | 85.04 | 938.84 | 1.47 | 0.05 |
| 易方达沪深300量化增强证券投资基金 | 0.57 | 0.01 | 0.57 | 6.29 | 0.01 | 0.00 |
| 易方达中证500交易型开放式指数证券投资... | 0.25 | 0.24 | 0.25 | 2.76 | 0.21 | 0.00 |
| 中海量化策略混合型证券投资基金 | 6.15 | 0.96 | 6.15 | 67.95 | 0.88 | 0.00 |
| 大成精选增值混合型证券投资基金 | 222.24 | 3.43 | 222.24 | 2453.53 | 2.00 | 0.13 |
| 科瑞证券投资基金 | 71.24 | 0.26 | 71.24 | 786.46 | 0.15 | 0.04 |
| 上证自然资源交易型开放式指数证券投资基金... | 15.23 | 2.06 | 15.23 | 168.17 | 2.04 | 0.01 |
| 中证500沪市交易型开放式指数证券投资基... | 2.49 | 0.58 | 2.49 | 27.49 | 0.52 | 0.00 |
| 益民品质升级灵活配置混合型证券投资基金 | 0.95 | 0.04 | 0.95 | 10.49 | 0.02 | 0.00 |
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