宝能系借钜盛华之手腾挪 百亿扫货万科

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11月20日，万科A公告称，“10月27日至11月17日，钜盛华回购其以收益互换的形式享有收益权的公司A股股票556,986,255股，所涉及股票数占公司现在总股本的5.04%，该部分股票转由钜盛华直接持有。”

早在11日，万科A曾公告称，钜盛华质押了所持的7.28亿股万科股票。

一手质押一手回购

今年6-8月，钜盛华和前海人寿——这两家公司的最终控制人都是宝能集团董事长姚振华——几次举牌万科A，持股占万科A总股本的比例迅速攀升至15.04%，一度超越万科大股东华润。不过，在钜盛华持有的万科股份中，占总股本8.04%的股票是以收益互换的形式取得的。

据了解，收益互换业务因为交易相对简便、灵活以及可做杠杆融资的优势，今年以来很受上市公司的欢迎。但收益互换业务也存在保证金比例、平仓线等硬指标限制。

钜盛华与证券公司之间的收益互换协议目前没有曝光，包括年利率、保证金比例等。但万科A股票从8月到9月底经历了大幅调整，最大跌幅超过20%。在万科A股票深度调整后，钜盛华陆续回购股票。10月14日至10月20日，钜盛华通过大宗交易方式回购了其享有收益权的万科A股票3.32亿股——约占万科总股本的3%，每股成交价比前一交易日收盘价溢价6%~7%，总计花费约47.7亿元。这些股票转由钜盛华直接持有。

接着到11月20日，万科A公告称，“10月27日至11月17日，钜盛华回购其以收益互换的形式享有收益权的公司A股股票5.57亿股，所涉及股票数占公司现在总股本的5.04%，该部分股票转由钜盛华直接持有。”按照这期间的万科股票均价(不含溢价)计算，回购这些股票耗费约78亿元。

前后两个阶段、完成全部收益互换股票的回购，钜盛华总计耗资约125.9亿元。

钜盛华百亿“大腾挪”，其资金来源之一可能来自质押万科A股票所得融资。

万科A曾在11月11日发布公告：万科第二大股东钜盛华于10月15日至11月9日，将其持有的公司7.28亿股股票质押给鹏华资产管理(深圳)有限公司，质押股份占万科A总股本的6.59%。按照11日前的20个交易日收盘均价13.72元、中高偏上质押率35%-45%区间计算，这次股票质押总计融资在35亿元到45亿元之间，质押股票总市值约100亿元。

股票质押不是免费的午餐，即使按照较低的利率计算，钜盛华每年因股票质押产生的利息在2-3亿元之间。

资金流量成迷

在万科A投注巨资的同时，钜盛华和前海人寿也在“扫货”其他上市公司。

11月17日，韶能股份公告称，拟向前海人寿及其一致行动人钜盛华定增募资不超过32亿元。发行完成后，前海人寿及钜盛华合计持股比例将由15%增至可能超过30%，公司实际控制人可能变更为姚振华。韶能股份和前海人寿、钜盛华签署的《认购协议》显示，前海人寿最终将持有韶能股份总股本的28%，钜盛华认购韶能股份本次发行的余下股份。这样的设计将使得本次非公开发行股票不会触发要约收购。

11月24日，合肥百货公告称，截至11月23日，前海人寿通过深圳证券交易所集中交易方式合计持有合肥百货约5245万股，占合肥百货现有总股本的6.72%。之前，前海人寿持有合肥百货的股权比例为5.01%。据记者了解，前海人寿在10月22日和10月23日买入合肥百货股票时，其股价介于9.61-10.46元之间，前海人寿耗资约1.34亿元。

另据记者了解，前海人寿和钜盛华合计持有南玻集团25.05%，中炬高新20.11%，明星电力5.02%，南宁百货10.01%和世达科技(1282.HK)19.59%的股份。在其中部分上市公司中，前海人寿已经跃居第一大股东。

险资入主上市公司是今年资本市场的一大看点，不过，前海人寿和钜盛华动辄百亿“扫货”上市公司的做法能否持续还存在疑问。而钜盛华质押万科A股票的动作，或许并不偶然。