3个月55家公司重组终止 市场不稳价差过大或是主因

3月8日晚间，七匹狼(002029.SZ)宣布重大资产重组终止，称因为相关交易方就收购事项进行了反复磋商，未就收购方案达成一致。考虑到重大收购事项的不确定性，经审慎研究，公司决定终止筹划本次收购事项。

值得注意的是，七匹狼在2月25日才停牌进行的重组，不到两周，重组就宣布终止。

无独有偶，在3月8日宣布重大资产重组终止的还有武昌鱼(600275.SH)、金安国纪(002636.SZ)、鼎立股份(600614.SH)、大智慧(601519.SH)等。

显然，越来越多的上市公司重组案选择终止。

21世纪经济报道记者不完全统计显示，2016年以来截至3月9日，共有55家A股上市公司宣布终止重大资产重组。而其中仅仅3月才过几天，就有17家上市公司终止重组。

“很多是此前就停牌的，但是在开年以来市场又一直不稳，相应的投资者也会对此前的估值又进行杀价，双方价格谈不拢，进而重组失败。但是这些却并不意味着就不会重组了，很多此前谈过的项目也不会中断，会持续观察。” 一位重庆上市公司董秘向21世纪经济报道记者解释道。

3个月55家公司重组终止

具体到各家公司，对于终止重组的理由，各有不同。

武昌鱼(600275.SH)称是因为股权出售额外付款的实现目前存在诸多不确定性因素，导致交易价格无法作出合理的预估所以终止；金安国纪(002536.SZ)则是称与交易对手方提出的多方面问题进行了进一步磋商，还未达成一致意见，却收到了交易对手方发来的拟解除《发行股份及支付现金购买资产协议》等相关协议的《通知函》；鼎立股份(600614.SH)则是未能就公司收购标的的资产价格等实质条款达成一致意见；大智慧(601519.SH)则是收购湘财证券的股东大会决议因逾期已经失效，且本次重组面临的障碍基本无法消除。

实际上，在今年前两个月中，除了55家公司的重组终止之外，还有10多家上市公司宣布终止员工持股计划。

例如，潜能恒信(300191.SZ)在2月26日终止其员工持股计划；万方发展(000638.SZ)在2月27日终止员工持股计划。

对于终止员工持股计划，潜能恒信称是因为其2015年业绩亏损不符合创业板相关管理规定，进而终止。但是21世纪经济报道记者回顾发现，其员工持股计划是在2015年9月才通过董事会决议，2015年11月通过股东大会决议。

万方发展则是称因为证监会叫停融资类收益互换等涉嫌配资的私募资管产品类业务，导致员工持股计划缺乏实施的必要条件。

此外，刚刚才终止重组的鼎立股份则把其员工持股计划推迟到了2016年9月30日前实施。

对于推迟的原因，鼎立股份称就员工持股计划的参与范围、资金与股票来源、持股期限、持股计划的规模、管理方式等方面内容，进一步征求员工代表的意见和建议，为提高公司内部员工实施持股计划的参与度，经与鼎立股份员工持股资产管理计划合作方进一步沟通，决定延期实施本次员工持股计划。而其员工持股计划是在2015年9月初获得通过的。

市场不稳价差过大或是主因

尽管终止原因在公告上各有不同的具体事由，但是交易价格却占据了很大一块原因。

在3月7日宣布重大资产重组终止的信质电机(002664.SZ)直言是因为收购标的资产股权比例难以达成一致而终止；同样的，最近的东江环保(002672.SZ)、沈阳机床(000410.SZ)也直言资本市场环境发生了较大变化，为切实维护公司及广大投资者的利益，综合考虑目前的融资环境、融资时机及公司股东与认购方的利益等各种因素，进而终止。

一位北京多次参与定增的资本私募人士告诉21世纪经济报道记者：“终止的多数都是因为停牌价格较高，此后市场下跌，投资者当然是不愿意看到高价进入的。而且市场持续不稳定也会导致投资者对项目进行重新评估。”

另外一方面，定增规则的改变也使得很多投资者开始更加谨慎。

永安林业(000663.SZ)在其重大资产重组终止公告中称“鉴于目前相关政策的变化，公司已无法按照原定计划继续推进和实施第七届董事会第三十三次会议审议通过的《关于非公开发行A股股票方案的议案》。”

此前多位投行人士向记者证实，对于三年定增，证监会口头通知了最新窗口指导：三年期定增无论是否报会，若调整方案，价格只能调高不能调低，或者改为询价发行，定价基准日鼓励用发行期首日。而原来定增的老办法是发行价不低于定价基准日前20个交易日股票均价的90%。