大股东减持背后：业绩不济、担忧商誉黑天鹅

1月21日，艾迪西(002468.SZ)、西部证券(002673.SZ)、菲利华(300395.SZ)等发布了大股东减持提示公告。

被称为“减持特攻队”的A股股东减持仍在继续，多股东抱团逃避红线、改善个人生活、突击结婚等理由分分钟挑战着投资者的视觉，甚至有股东甚至冒着行政处罚的危险也要减持。

在1月7日监管层颁布的减持新规中，大股东是指控股股东和持股5%以上股东的并称。据21世纪经济报道记者不完全统计，1月9日实施减持新规以来，将近50家上市公司发布了大股东减持公告。

机构股东减持理由多为业务发展需求、资金需要等，而个人股东减持理由则花样百出，比如改善生活、抱团协议转让、登记结婚等。

减持理由虽然都被披露，但真实的理由可能不尽于此。

据21世纪经济报道记者调查，部分被减持的公司发布的2015年业绩预报出现亏损甚至首亏，有些则在去年三季度疲态已现。

1月19日，海欣食品(002702，SZ)公告称控股股东、实际控制人滕氏家族拟合计减持不超过3300万股，占公司总股本的11.67%，原因是股东“个人资金需求”。而其前一日发布的业绩快报显示，“2015年预计亏损3500万—4300万元”。21世纪经济报道记者注意到，这是其2012年上市以来首个年度出现亏损。

控股股东减持是否也与公司经营亏损有关？1月21日下午，21世纪经济报道致电海欣食品董秘林天山，其称“大股东减持的理由已经公告”。

科隆精化(300405.SZ)近日也遭到两家机构股东的减持，理由为“收回投资获取投资收益”。而其去年前三季度亏损552.08万元，同比大降114%；2013年和2014年，净利润已分别下降18.8%和27.5%，但是仍为正数。这也意味着，2015年很可能会出现首亏。

另外，绵世股份(000609.SZ)、中矿资源(002738.SZ)、易联众(300096.SZ)等去年前三季度同期均大比例下滑，也将遭遇股东的减持。

上海一位公募基金经理指出，大股东减持一个最浅显的理由就是不看好公司未来的发展，认为难以支撑高估值，尤其是现在市场又不好，后期如果没有大的行情，还不如早减，提早套现。

“牛市拼命玩花样，市场不好或是熊市就会拼命减持，趁机洗一把，等待下一个牛市。”上海某券商分析师对21世纪经济报道记者表示，大股东觉得该减持时谁都拉不住。

比如，不少股东“无视”减持规定恣意减持。雏鹰农牧实际控制人侯建芳因违规减持被处罚1580万元、广州穗富投资违规减持已被立案调查、鼎泰新材(002352.SZ)高管违规减持被列入“失信”榜单等。

在上述券商分析师看来，近两年很多上市公司大玩并购，趁牛市行情大炒股价，已经早早透支了并购标的未来几年的盈利；另外，很多上市公司的并购标的业绩不达预期甚至沦落到计提商誉减值的地步，使得不少股东担心，早早提前减持。

在2015年业绩快报的披露大潮中，已经有蓝色光标(300058.SZ)、安科瑞(300286.SZ)、北纬通信(002148.SZ)等多家上市公司表示要计提商誉减值，并且将不同程度的影响到公司的净利润。

“在市场行情不好和经济不景气的时候，尤其要注意那些高商誉的上市公司。”上述券商分析师指出，不排除一些上市公司通过计提商誉减值让财务“洗个澡”，熊市时财务报表不好看无所谓，反正横竖都涨不起来，等两三年洗干净了，下一波牛市更加容易炒作。