综合金融服务行业周报:险资疯狂举牌为哪般?

投资要点:中小险企举牌更多是为集团战略服务,并非保险业务本 身的投资需要,未来或面临较大风险。2016年“开门红”将至,同时建议关注保险公司全方位参与健康产业和养老产业。行业推荐排序为保险>证券>租赁>信托,重点推荐招商证券、广发证券、华泰证券、中国平安、新华保险、东方财富。

非银行金融子行业近期表现:上周非银金融子行业均下跌,证券行业、多元金融行业跑赢沪深300指数,保险行业跑输沪深300指数。证券行业上涨6.43%, 保险行业上涨3.75%,多元金融上涨5.69%,非银金融总体上涨5.51%,沪深300指数上涨4.43%。

非银行金融子行业观点:

证券: IPO 新规实施前最后8家企业下周申购,重申注册制下券商股长期投资机会。1)新规实施前最后8只新股将在本周集中申购,预计募集资金25.60亿元,8家券商合计将获得承销收入2.17亿元。2)注册制推出将是循序渐进,券商长期受益。注册制下,证券监管机构的角色将弱化,而券商将对发行公司的价值作出判断,也将考验券商承销能力。考虑到券商未来在辅助企业上市的过程中及上市后承担的责任较以前更大,因此我们认为承销费率下滑的可能性不大。综合来看,注册制的推出对券商投行业务是重大利好,同时也将从侧面利好券商的经纪以及资管业务。3)IPO 潜在规模超5000亿,预计带来320亿承销收入。按目前排队情况,我们测算潜在IPO 募资规模预计将达到5065亿元, 将为券商带来320亿元的承销收入。3)推荐广发证券(IPO 储备项目数行业领先,股票承销实力较强,直接受益于投行收入恢复)、招商证券(业务布局全面, IPO 储备项目居前),关注国信证券(IPO 储备居前,次新股)、鲁信创投(创投概念龙头)、大众公用。

保险:险资举牌更多是为集团战略服务,并非保险业务本身的投资需要,未来或面临较大风险。1)保险资金举牌潮始于2015年7月中旬。短短5个月之内, 相继有安邦、前海、国华、富德生命、华夏、君康、阳光、百年等近10家险企参与举牌近30家上市公司,其中前四家最为激进。2)保险公司频繁举牌的原因包括:a、降息周期下资产配置难度加大,但负债成本却仍在提升,中小保险公司有提高权益类资产配置的动力;b、大盘蓝筹投资价值较高。被举牌的上市公司,大部分是金融、一线城市地产、快消品行业个股,获取较高股息收益率的同时,也可能享受市场估值提升带来的账面价值提升。c、监管放松,蓝筹股投资比例进一步提高;d、相对于小股票,大盘蓝筹股的偿付能力损耗较少;e、长期合作预期。3)2016年仍为保险行业景气高点。市场对于利差收窄和利差损风险已经充分反应,悲观预期或将改善,而低息环境下,保险产品吸引力显著增强,保单销售持续好转,个险新单保费和新业务价值增速仍会较快。行业估值横向、纵向比较均较低,向上修复空间巨大,看好保险板块的投资价值。维持“增持”,首推平安和新华。

互联网金融:政策环境友好,继续推荐东方财富。监管层明确,金融业信息化、综合化经营渐成趋势,应该顺应信息技术发展趋势,支持并规范第三方支付、众筹和P2P 借贷平台等互联网金融业态发展。

行业排序及重点公司推荐:行业推荐排序为保险>证券>租赁>信托,重点推荐招商证券、广发证券、华泰证券、中国平安、新华保险、东方财富。

风险提示:市场低迷导致业绩和估值双重下滑。(海通证券)