海利生物：新品蓄势待发 动物疫苗潜力新星

新品蓄势待发 动物疫苗潜力新星

——上海海利生物技术股份有限公司价值解读

财信网消息 主营业务为兽用疫苗的研发、生产、销售及服务的动物疫苗潜力新星——海利生物迎来上市以来的首份三季报。自上市以来公司单季度营业收入呈现逐季增长的态势，今年第三季度营业收入增速创下上市来新高。在动物疫苗市场化趋势刚刚开始的背景下，公司产品有望随着行业快速发展。机构则认为，海利生物未来新品蓄势待发，明年有望实现1亿元以上收入体量。

单季营收增速创新高

根据海利生物的三季报显示，2015年前三季度公司实现营业收入2.36亿元，同比增加2.37%;归属上市公司股东净利润7385万元，同比减少10.7%，每股收益0.31元。

从统计数据来看，三季度公司净利润下滑基本源于非经常性项目，补贴收入同比减少718.7万元，同时行政罚款支出246.36万元。

值得一提的是，尽管前三季度海利生物的净利表现似乎略有下降，但从单季度表现来看。海利生物今年三季度单季的营业收入同比增速创出上市来的历史新高。根据Wind数据统计，自上市以来公司单季度营业收入呈现逐季增长的态势，第二季度营业收入同比增速为0.12%，而第三季度公司实现营业收入8578万元，同比增长17.1%，环比增长7.97%。

而单三季度营业收入却同比增长17.1%，主要源于猪价持续上涨带动公司猪圆环疫苗等优势产品市场销量增加以及在今年春防招标中中标率有所提升。

根据海利生物在最新披露的 《接待调研活动记录表》中表示，公司未来2-3年的新产品主要有PTR腹泻三联苗、DNA禽流感疫苗、喘气病疫苗和杨凌金海口蹄疫疫苗。

公司表示，4个新产品的阶段不同。其中，PTR腹泻三联苗已取得新兽药证书，正在申请产品生产批准文号;DNA禽流感疫苗处于新兽药申请的复核阶段;喘气病疫苗处于新兽药申请的初审阶段;杨凌金海口蹄疫疫苗项目预计2015年底前申请GMP静态验收。

行业规模有望成倍增长

我国养殖业特别是生猪养殖业逐渐向规模、标准化发展是兽用畜禽疫苗需求端拉升的主要驱动力，同时，政府颁布相关积极性政策带头推动行业的产业化，行业监管力度和产品审核标准使行业向有序化、规范化发展。

过去十年，政府采购苗快速发展。自2001年以来，口蹄疫、高致病性禽流感、猪瘟和高致病性猪蓝耳病分别纳入强免范围，动物疫苗行业经历了一段快速发展时期，2000-2013年年复合增长率约为19.2%。

未来十年，有望进入市场苗大发展时期。随着养殖规模化推进拉动市场对高质量市场苗的需求，产品升级改造扩大供给，市场化营销进一步开发市场需求以及市场相对封闭状态为国内企业良好发展创造环境，价值量更高的市场苗将快速发展，“价量”齐升，推动未来中国动物疫苗市场规模再翻两番。

国信证券认为，口蹄疫、高致病性禽流感、高致病性猪蓝耳、猪瘟和猪圆环这五大品种市场规模可由现在的25-30亿元、18亿元、12亿元、7亿元、12-14亿元分别增至103亿元、27亿元、27亿元、13亿元、35亿元，增长空间巨大。具体而言，口蹄疫市场苗尚待开发，是未来企业竞争重点领域;禽流感竞争格局稳定，悬浮培养是未来突破口;猪瘟和猪蓝耳生产企业众多，竞争激烈，有望率先退出强免范围，猪蓝耳基因工程苗有望突围制胜;猪圆环疫苗是最大常规疫苗品种，市场渗透率低，主要由外资企业主导，国内企业替代机遇大。

机构纷纷看好成长性

海利生物自成立以来专注于产品自主研发和技术创新，积极与中监所、中科院、上海农科院等科研机构和高校建立稳定的合作关系，建立起了产学研相结合的科研体系，在兽用疫苗领域取得了多项行业内领先的高先技术成果。公司下设的上海市兽用生物制品工程技术研究中心，是公司疫苗产业化的技术和产品研发平台。

长江证券表示，基于三点看好公司未来发展前景。首先，下游养殖周期上行推动公司疫苗销量提升。生猪养殖利润的提高能够促使养殖户扩大疫苗免疫种类和增加免疫剂量。其次，杨凌金海口蹄疫项目是公司未来最大看点。该项目设计年产口蹄疫疫苗8亿毫升，预计2016年正式销售，此举将打破目前国内口蹄疫市场苗的竞争格局，并有望成为国内市场苗领域最具成长潜力的新星。第三，IPO募股项目将有效改善企业生产瓶颈，扩大疫苗生产能力，加强营销网络建设，进一步提升公司综合实力和竞争力。