锦江系高层解码并购战略

继收购卢浮集团取得规模和业绩上的重大突破后，锦江股份再次发力收购铂涛酒店集团，一跃成为首家跻身全球前五的中国酒店集团。9月25日下午，锦江股份以及其实际控制人锦江国际(集团)有限公司几位高管共同接受了中国证券报记者的专访，详细解读了锦江集团行业并购和全球化布局战略的关键词。

锦江集团副总裁陈礼明：兼容并蓄吸纳全球资源

回顾锦江集团的发展历程，是与中国经济高速发展以及融入参与全球化格局的轨迹相吻合的。无论是消费升级还是走出去战略，锦江集团的发展和做大做强都适应了中国经济的发展趋势。

对于“做强”和“做大”，我们认为这是一个硬币的两面，以强促大，以大促强，两者并不相斥而是相辅相成。从目前国内酒店行业的发展进程来看，领军性的产业集团呼之欲出，对此锦江也不会妄自菲薄。在目前旅游业发展依旧迅猛的阶段，锦江一定要抓住时机，通过大强联动来提升自己。而手段上需要采取产业发展和资本运作双管齐下的方式，这也符合全球大型酒店集团的发展模式。

全球化布局方面，我们一直坚持兼容并蓄吸收全球资源。在收购IHR、卢浮之后，相当于我们在美国、欧洲都建立了投资组合，业务之间形成了风险对冲机制。在这次收购铂涛之后，外界对于双方的协同效应关注比较多。我认为，不仅仅是业务协同这么简单，从集团整体战略而言，我们进入了美国和欧洲市场，进入了此前未曾涉足的区域，为公司打开了新的收益来源，这实际上是更大格局上的协同。这十年来，我们一直在考察海内外的同行公司，没有间断。成功的收购一定是建立在充分的研究基础上。对于收购的态度，我们是从善如流、择机而行。

锦江集团副总裁王国兴：尊重和发挥资本市场作用

锦江集团近年来的发展，一直非常尊重和重视资本市场的作用。2003年，五大集团重组成立锦江集团之后，我们对业态进行了梳理，并与旗下上市公司进行了匹配。集团明确了酒店业、旅游服务业、客运物流业为三大主力业态，并把这三大主业资产一一对应注入到三个上市公司。

2009年，我们再次把国内三个上市公司的控股权植入到H股公司里面，形成了锦江酒店(2006HK)、锦江股份(600754，900934)、锦江投资(600650，900914)、锦江旅游(900929)“一拖三”的格局，完成了集团资本市场整体架构的建设。

之后锦江又希望能借助于海外资本市场的力量加快自身的发展。2010年，完成了对IHR的并购。后者是在纽约交易所主板上市的独立酒店管理公司，锦江联合美国投资基金直接对其发起了全面收购要约。这一收购既弥补了我们整个酒店品牌序列当中没有第三方管理的缺憾，同时在国际化资本运作上也具有开拓性的意义。

之后包括锦江股份引入弘毅作为战略投资者，包括收购卢浮集团过程中对于两地资本市场规则的嫁接，对于汇率、利率和税率的综合考虑，都体现了锦江在发挥资本市场作用方面的探索。对于卢浮集团，我们跟踪了3年之久，然后选择在喜达屋资本持有到期必须要退出时介入，同时也恰好是汇率上较佳的收购窗口。收购采用了内存外贷的方式，通过利率差又进一步体现出了财务效应。

锦江股份首席执行官卢正刚：保持并购标的优势基因

收购铂涛和收购卢浮不同的一点在于，对于卢浮是100%收购，收购铂涛是81%股权，铂涛的两位创始人郑南雁和何伯权将作为保留股东继续持有铂涛19%的股份。因此，我们还签订了一个股东协议，对今后这个公司的运作做了一些约定，包括保持其优势基因、保持其高效率等。

铂涛自2005年创立之初，就一直是家充满活力的公司。公司拥有强大的互联网基因，郑南雁本人就是学IT出身，因此7天较早地推出了网上订房。这家公司对市场趋势的捕捉能力很强，比如其较早地觉察到了加盟店发展的空间，一段时间里就重点发展加盟。它目前的加盟店比例在78%左右，是四大龙头企业中最高的。其加盟业务收入占营业收入的占比也是最高的，大概在15%左右。加盟收入的含金量是相对较高的，这样的商业结构和赢利结构也使得其净利润率比较高，在四家企业中仅次于锦江。近年来中端酒店品牌发展较快，铂涛在这一领域开拓力度比较大，开发培育了很多特色品牌。

目前国内酒店业进入到并购重组时代，首旅酒店收购如家正在交易操作过程中，华住和雅高也达成了互相持股的战略同盟。大家都觉得，这个行业发展下去，强强合作将成为必然趋势。大型酒店集团在做强做大的过程中，除了加速自身发展之外，并购和合作也肯定是必由之路。

锦江股份副总裁俞萌：并购协同效应想象空间大

关于这次并购的协同效应，有这么几个方面：首先，铂涛和携程合作的价格，跟锦江和携程的价格不一样，佣金有高有低，接下来肯定是高的往低里走，这方面的议价效应就体现出来了。而且，不仅仅是我们受益，我们很多加盟商都能受益于此。第二，我们现在正在打通和铂涛的客房预订接口。以后订房无论是上锦江网站还是铂涛网站，都可以订锦江股份旗下酒店。现在我们与卢浮的系统已经打通了，以后类似的协同效应会很明显。再者，就是酒店用品的集中统一采购。同样是一瓶矿泉水，现在贴的可能是锦江都城的商标，以后可以印上铂涛旗下的品牌，从而降低采购的成本。这方面的想象空间也是比较大的。

可以说，无论是提升对OTA的议价能力，还是预订、采购方面的协同效应，都是比较可观的。卢浮和雅高在Booking上的佣金也是不一样的，我们现在拿这么多酒店去和Booking洽谈的话，对方一定也会给我们一个非常好的价格。我们初步测算，这方面大概可以产生上千万欧元的协同效益，这里面还没有包括酒店用品的采购。

实际上，协同效应可以体现在诸多细节层面，有很多事情可以做。举个例子，我和卢浮CEO说，现在锦江都城的杂志，在我们十几万个房间里都有放置，你回去设计一个推介页面，我在都城的杂志上刊登，然后一些中国客人通过这个信息来源了解到卢浮，以后去欧洲旅游可能就会订卢浮的酒店。所以说，资源共享的领域是很多的。