山东黄金：三费骤减难抵金价下挫

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今年上半年，山东黄金(600547)开源节流，严格控制“三费”，6个月时间节省费用达到1亿元。不过，黄金价格受市场波动影响巨大，公司降本增效的行为并没有将业绩“托起”。昨日，公司披露中期业绩，上半年净利仍下滑超过八成。

三费骤减却收效甚微

据山东黄金2015年中报显示，公司上半年实现营业收入196.84亿元，同比下降20.26%;实现净利润4809.59万元，同比下降84.58%。

今年前六个月，山东黄金的黄金产量为13.7吨，完成年计划的51.26%。不过，上半年经营业绩与年度预期目标差距较大，一方面由于黄金价格受市场波动影响，公司主导产品黄金平均售价下降，导致公司盈利能力降低，虽然公司采取各项措施开展降本增效活动，管理费用、财务费用同比下降1亿元，仍无法抵消价格下跌带来的不利影响；另一方面，公司黄金销售数量同比减少，导致利润总额降低。

面对目前的黄金市场，中金公司研究员陈彦表示：“由于人民币兑美元贬值，使得市场对美联储加息时点的预期延后，美元走弱，黄金价格则从前期低点反弹7%。但中期来看，美国加息不可避免，首次加息前金价仍难有大幅上涨行情。”

具体到价位上，目前市场普遍认为黄金继续上冲的空间有限，由于美联储加息的利剑高悬，黄金避险功能减弱，下行的压力越来越大，若跌破1126美元/盎司，将在1100美元/盎司附近寻求进一步的支撑。

未来黄金市场趋势不明

2015年上半年，美国经济继续领跑全球其他经济体，美国指数维持强势，黄金价格低位运行，与去年同期相比，国内金价下跌5.7%。由于山东黄金的主要产品为金、银，因此价格下跌对其利润影响较大。

山东黄金从毛利率上看，公司努力控制成本，矿产金毛利率同比回升1.02个百分点至39.81%；冶炼金毛利率由负转正至0.18%;由于黄金销量的减少，矿产金利润占比下降导致综合毛利率同比减少0.88个百分点。

值得关注的是，山东黄金资产重组事项正在进行中，公司拟向控股股东山东黄金集团、关联方山东黄金有色矿业集团和山东黄金地质矿产勘查有限公司以及非关联方发行股份购买50.38亿元资产，并配套融资16.85亿元，发行完毕后总股本从14.23亿股增至18.94亿股。

若重组能够完成，山东黄金的黄金储量将增加331吨。不过，黄金市场的表现依然是公司今年“成绩单”的决定性因素。“三季度黄金存在表现的机会：三季度属传统的黄金消费旺季，消费需求的季节性好转有利于提振金价;近期央行的动作对国内金价也有提振，包括人民币贬值和官方按月披露黄金储备变动……但由于美联储加息存在不确定性，再加上全球通胀仍低位运行，黄金市场长期趋势仍不明朗。”信达证券行业分析师范海波分析称。