上市煤企难熬：超三成亏损 转型升级坎坷

上市公司2015年半年报披露进入倒计时，煤炭行业大幅亏损的真容开始浮出水面。

8月26日，金瑞矿业(600714.SH)和伊泰B股(900948.SH)同时发布的半年报显示，其营业收入分别比上年同期下降21.8%与27.77%，但净利润却分别剧降317.07%和88.29%。

“今年煤炭市场下滑比较厉害，公司出现了自2009年以来的首次亏损。”金瑞矿业有关人士8月26日下午对21世纪经济报道记者说，“公司会继续寻找合适的收购重组机会，逐步转型。”

据中信建投证券研报，2015年上半年，上市煤企的亏损面比去年同期扩大，在已经发布半年报和业绩预告的上市煤企中，超三成皆出现业绩亏损。

“煤企转型升级这几年一直在做，但与之相关的煤焦化、煤化工等都不景气，转型升级有一定困难。”开滦股份(600997.SH)工作人员告诉21世纪经济报道记者。

“生产经营困难前所未有”

同花顺iFinD统计数据显示，截至8月26日，已披露2015年半年报的17家上市煤企中，归属母公司股东净利润为亏损的有6家，其中中国第二大煤炭企业中煤能源(601898.SH)亏损9.65亿元，同比下降240.7%，是其2008年上市以来的首次半年度亏损，也是目前已披露半年报亏损额最大的煤企。

中煤能源半年报的董事长致辞称：上半年，受宏观经济增速放缓、国际能源价格下降、国内能源结构调整等多重因素影响，煤炭需求不振导致销售困难，生产受到严重制约，成本压力增加，盈利能力持续下降，“生产经营困难前所未有”。

中煤能源还认为，下半年，煤炭市场供需形势依然严峻，煤炭价格近期难以走出低谷，但煤炭行业下行压力将逐步得到缓解。

最大煤企中国神华(601088.SH)上半年虽未亏损，但其净利润亦同比减少45.6%，并预计前三季度净利润下降幅度可能达到或超过50%。

中国神华半年报显示，其通过近几年的业务结构转型，整体抗风险能力进一步提升，煤炭、发电、运输、煤化工板块的占比由2014年上半年的43%、29%、25%和3%，优化为2015年上半年的28%、44%、26%和2%。

中信建投证券研报显示，中国神华上半年发电分部耗用神华煤38.5百万吨，占发电分部煤耗总量的89.5%，并且发电业务利润水平的相对稳定，部分对冲了煤炭市场供大于求的影响。

“今年雨水量充沛，水电出力影响了火电，致使煤炭需求进一步疲弱。”中煤能源工作人员向21世纪经济报道记者表示，“公司自有发电规模不大。”

而目前已披露半年报煤企中业绩同比下降幅度最大的平煤股份(601666.SH)，上半年亏损69792.34万元，同比下降幅度高达1153.06%，

“主要是下游行业不景气使压力向煤炭上游传导，不光煤炭的价格往下走，需求也越来越少。”平煤股份相关人士向21世纪经济报道记者表示，“现在整个煤炭行业都不好过。”

该人士还称，石油价格的大幅下跌也进一步压缩了煤炭产品的消费空间。前述开滦股份工作人员同样表述了类似观点。

不过，截至8月26日，在已披露2015年半年报的17家上市煤企中，有3家的净利润出现了增长，分别是兰花科创(600123.SH)、永泰能源(600157.SH)和露天煤业(002128.SZ)。

但兰花科创同比扭亏主要是去年化肥分公司政策性关停计提资产减值准备2.54亿元和今年化肥企业经营状况好转，若对比扣非净利润则同比下降37.29%，而永泰能源的增量主要来自电力业务，露天煤业甚至预计前三季度经营业绩较上年同期有所降低，原因是受煤炭售价同比下降的影响。

已经更名为游久游戏(600652.SH)的爱使股份，今年一季度扭亏为盈也得益于煤炭业务占比的下降。“去年重组后报表合并期为两个月，今年是全年，煤炭业务占比会越来越低，网络游戏收入占比将越来越高。”游久游戏工作人员称。

转型升级坎坷

上市煤企业绩惨淡，寻求新增长点进行自救却并不顺利。

8月26日，自2014年12月4日起停牌的金瑞矿业公告称，决定终止拟以非公开发行股份和支付现金相结合购买广西明利化工100%股权的重大资产重组。主要原因在于交易双方在对本次重组所涉及的交易价格、交易标的承诺未来净利润数额等事项存在分歧。

“煤炭近年来盈利能力出现大幅下滑，今年下滑比较厉害。”前述金瑞矿业有关人士表示，“公司谋求转型的步伐一直没停，去年在实施收购重庆庆龙精细锶盐之际就同时跟广西明利化工接触，现在虽然终止了，但还会寻找其他目标。”

2015年8月8日，永泰能源亦披露拟以5.35元/股定增募资150亿元，用于大容量火力超超临界燃煤发电机组电力项目建设、布局物联网和偿还债务。

但截至8月26日，永泰能源股价仅为4.19元/股。

遭遇定增价与股价倒挂的还有盘江股份(600395.SH)，其于8月19日公告拟以12.2元/股定增募资49亿元，促使公司完善现有产业链，最终实现由传统煤炭企业向现代综合能源企业的转型升级，但截至8月26日，其股价也下挫至8.27元/股。

“上市煤企基本都是国有控股，并且都是重资产，跨行业收购重组不大现实，只能转型下游或相关联行业，但也比较难，这些行业现在都不太好过。”前述开滦股份工作人员认为，“作为国家基础能源行业的煤企，该生产还得生产。”

海通证券研报更是指出，煤化工产品的价格随石油价格波动剧烈，风险很大，一旦投入巨额资金的煤化工厂建好后，在产品价格不佳情况下，也很难彻底关停，运营成本高，企业通过自身管理来改善赢利的效果有限。

中煤能源半年报同样表明，国际油价大幅下跌对化工产品价格影响很大，上半年其烯烃产品价格同比下降1000元/吨以上，经营压力进一步加大。不过，中煤能源同时表示，加快调整结构，推进转型升级，是公司从根本上应对行业困境的长久之计，其向新型煤化工项目等的产业结构调整取得了明显成效。

“公司一直在转型，煤化工投资已初见成效，其中烯烃产品已实现盈利。”前述中煤能源工作人员称，“而且，整个国企改革是大方向。”

事实上，上市煤企的国企改革概念一直是机构关注和推荐的重要理由，但上述中煤能源工作人员说，国企改革上市公司没有选择权。前述平煤股份相关人士亦告诉21世纪经济报道记者。

“公司之前对转型升级有过讨论，下一步看是否进行产业链延伸，但现在没有具体的方案，这个阶段实施也有困难。”上述平煤股份相关人士表示，“如果早三五年转型会好一点，现在企业已很困难了，现金流又紧张。”

该人士称，现阶段煤企盈利要有好转，要看国家能否出台相关刺激政策和针对煤炭行业的扶持政策。