中期净利下滑超两成 山西汾酒：营销改革尚未显效

山西汾酒（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

财信网截至8月18日，沪深两市有燕京啤酒、*ST酒鬼等8家酒类上市公司披露中报，这其中只有山西汾酒(600809)中期业绩负增长，其余公司均为正增长。有市场人士认为，公司频频推出营销体制改革，调整销售公司架构，但效果尚不明显。

八家披露中报仅一家下滑

据Wind资讯统计，截至昨日两市有八家酒类行业的上市公司披露中报，除了山西汾酒中期净利下滑超两成以外，燕京啤酒、*ST酒鬼、兰州黄河、古越龙山、老白干酒、惠泉啤酒、*ST水井中期净利均为正增长，增长率分别为 2.83%、188.80%、1069.86%、10.47%、23.96%、69.38%、141.25%。

山西汾酒也成为目前已披露中报的酒类公司中，唯一一家中期业绩下滑的公司。据山西汾酒昨日披露的中报显示，上半年，公司实现营业收入22.5亿元，同比下降2.35%，实现净利润2.8亿元，同比减少22.40%。

公告还显示，山西汾酒中高价白酒营收15亿元，同比下降2.22%，毛利率同比下降0.68%。低价白酒营收6.23亿元，同比增长2.38%，毛利率同比减少2.36%。

记者注意到，山西汾酒应收账款3847.1万元，同比增长2563.92%。山西汾酒则解释称，应收账款增加主要是本期赊销增加所致。

营销改革效果尚不明显

不过，面对营收和净利润双降的窘境，山西汾酒集团却表示，公司加强基础管理工作，全面实行降本增效，持续推进营销创新，调整市场与产品结构，提升终端掌控能力，完成了上半年的经营目标。

“自刘卫华上任公司销售总监以来，频频推出营销体制改革，调整销售公司架构：归并为5个区域事业部和3个直属大区，引入职业经理人，由责任制转为事业部制，营销决策前移，并成立上海营销公司试点混改。”中信证券研究员黄巍表示，虽目前团队融合存在种种困难效果尚不明显，但方向值得肯定。

对于山西汾酒在山西地区的经营现状，黄巍分析称，渠道挖掘上，晋北市场100元以下竞争对手的产品较多，仍需强腰固基。山西整体市场县、乡渠道深度不足，将加强渠道下沉。

分析师称“基本面已见底”

而情况向好的地方是，在经历去年一年的调整去库存之后，今年上半年山西汾酒青花系列的高端产品销售已现转好，公司产品结构已停止下移且趋于稳定，目前公司中高价白酒与低价白酒的占比大约接近于7:3。

“公司基本面已见底。”银河证券分析师李琰认为：“此前公司在行业高景气度下曾提出百亿目标，使得调整期经销商库存压力一度较大，但在去年消化完库存后公司并未再向渠道进行压货，目前渠道动销正常，预计下半年业绩有望持续改善。”

另外，值得关注的是，目前距离中报收官还有不到两周时间，而贵州茅台、五粮液、洋河股份等一线酒企的中报尚未披露，但机构依然看好一线酒企。申万宏源分析师曾郁文表示，由于白酒的高成长阶段已过，获得绝对收益也非易事。首推业绩确定的贵州茅台、洋河股份、泸州老窖，建议关注国企改革组合五粮液、古井贡酒、老白干酒。