积极因素开始增多

本周A股市场波动幅度显著放大。周一大盘下跌8.48%，创8年最大单日跌幅，随后几个交易日股指在3700点附近震荡，“冲高回落”到“调整遇支撑”的行情再一次验证了3400点至4100点的震荡区间。

值得注意的是，以往市场出现如此巨震时往往会引发“天量”成交，这次却恰好相反，巨震时市场成交显著缩量，周一和周二市场连续调整时，沪深两市成交额分别为1.39万亿元和1.30万亿元，并未显著放量，周三沪深两市成交额快速回落至1.08万亿元。

从银行间回购利率来看，目前仍处于历史低位，加之本周央行在公开市场开展了两次逆回购，分别投放500亿元和400亿元，持续向市场输入流动性，市场资金面相对宽裕。此时市场量能出现萎缩，很大程度上是由于场内资金的谨慎情绪浓厚。

一方面，指数的大幅波动使得个股行情很难把握；另一方面，场内赚钱效应下降，投资者参与热情下降。反映在市场上便是成交额快速萎缩。

不过，场外资金纠结的是找不到一个合适的发力点，而非就此彻底远离A股市场。谨慎情绪中已经蕴藏积极因子，预示着行情企稳后，增量资金将重回市场。

首先，杠杆水平下降。两融余额目前已降至1.3万亿元左右。7月30日指数尾盘跳水，但沪深两市的融资偿还额仅为12.70亿元，杠杆风险显著降低。其次，大盘快速下跌后，估值泡沫得到一定程度缓解，整个A股市场估值降至20倍左右，很多优质成长个股跌回到30倍左右，这给投资者一个好的介入机会。最后，产业资本持续增持，向市场传递公司价值具有吸引力的信号，提振市场信心。

与此同时，金融资本开始大举举牌上市公司，以金融资本带动产业资本发展。回溯历史，产业资本群体性增持往往出现在底部或阶段性低部。