上海家化走出“内斗阴影” 掘金400亿口腔护理市场

上海家化（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

分析人士指出，这是上海家化品牌战略发展计划有序进展的表现，同时，上海家化出售天江药业、新工厂搬迁等重大事项均已落实，信批违规案件调查、审理终结，包括公司组织架构及人事调整在内的重大事项基本落地，表明上海家化在渐渐走出此前“内斗阴影”。

6月25日晚，上海家化公告称，上海家化与漳州片仔癀药业股份有限公司(下称“片仔癀”)签署了合作意向书，拟共同出资设立上海家化片仔癀(漳州)口腔护理有限责任公司，注册资本为1.9亿元人民币。

中金公司认为，上海家化与片仔癀属于强强联合，片仔癀有望复制云南白药成功模式，共同掘金未来400亿中国口腔护理市场。

另有业内人士指出，上海家化业务的有序扩展及未来新一期的股权激励推出，都是上海家化走出“内斗阴影”的信号。

掘金400亿口腔护理市场

6月25日晚，上海家化与漳州片仔癀签署《合作意向书》，拟共同出资或通过其各自的下属子公司在福建省漳州市共同出资设立上海家化片仔癀(漳州)口腔护理有限责任公司，主要经营牙膏产品及其它口腔护理品类产品的研发、生产和销售。

据了解，合资公司注册资本为1.9亿元人民币，上海家化(或其下属子公司)持有49%的股权；漳州片仔癀(或其下属子公司)持有51%的股权，家化片仔癀将授权上海家化或其指定的下属子公司作为独家经销商。

上海家化表示，通过成立合资公司，未来上海家化将通过有效利用双方的优良经营资源，力争顺利进入口腔护理用品领域，进一步完善和拓展现有业务品类，从而巩固公司在本土日化产业中的领先地位。同时，合资公司的牙膏业务有望显著增加上海家化的销售收入，进一步提高公司的竞争力。

上海家化并购口腔护理业务的愿望由来已久。2014年6月，上海家化正式发布了未来五年的战略规划：到2018年，上海家化要实现销售收入突破120亿元，其中100亿元将来自于现有品牌的增长与收入，另外20亿元来自于并购带来的销售增量。

对于未来如何发展，上海家化证券事务办公室的负责人向记者表示，目前还仅仅是合作意向，具体未来如何布局还不太清楚，但确定将大力发展牙膏业务。

中金公司认为，上海家化与片仔癀的牵手，属于强强联合进入口腔护理领域，将完善上海家化品类布局。目前上海家化的产品主要集中在护肤、洗浴、花露水等领域，此次家化借助和优质品牌片仔癀合作进入口腔护理领域，将拓展公司的日化产品的品类，为公司未来收购口腔护理品牌打下基础，也将巩固和提高家化作为国内日化龙头企业的地位。

事实上，高端中草药口腔护理未来发展空间巨大。根据Euromonitor的数据显示，2019年中国口腔护理市场规模将近400亿元，复合增长率约8%。特别是高端中草药牙膏近年来增速明显高于行业。

不过，尽管看上去口腔护理业务一片蓝海，但实际竞争也非常激烈。在一次全国口腔标委会会议上，隆力奇供应链体系总经理陆小宇介绍称，目前，中国牙膏市场仍然由外资巨头品牌占主导地位，约占60%的市场份额，其次是本土企业依据传统优势占据了约40%的市场份额。

以高露洁、佳洁士、中华、云南白药等为主的一线牙膏品牌占据市场的主导地位，要想在中国牙膏市场争夺份额并不容易。

一位日化行业分析师向记者指出，能像云南白药牙膏这样成功的案例并不多。实际上，两面针之前也推出过高端牙膏“御方”系列均未成功，六必治等类似产品也是如此。

“内斗阴影”渐渐走出

尽管目前与片仔癀达成仅仅是合作意向，但有业内分析人士指出，这是上海家化品牌战略发展计划有序进展的表现，同时，上海家化出售天江药业、新工厂搬迁、关联交易等重大事项均已落实，包括公司组织架构及人事调整在内的重大事项基本落地，表明上海家化在渐渐走出此前“内斗阴影”。

财报显示，2014年上海家化营业收入为53.35亿元，同比增长19.38%；继年报业绩发布之后，2015年一季度上海家化营业收入为15.95亿元，同比增长18.52%。

上海家化证券事务办公室负责人也向记者坦言，内斗影响正在逐渐消除，2014年的业绩增长及目前各种战略计划的稳步推进便是很好的印证。

就在半月前的6 月12 日晚，上海家化公告称，收到上海监管局下发的《行政处罚决定书》，此前上海家化因涉嫌信息披露违规于2013 年11 月被证券会立案调查。调查认定公司同供应商沪江日化在2009-2012 年期间发生的采购、销售及资金拆借等关联交易未有披露，构成信披违规。上海证监局决定对公司予以警告，并处以30 万元罚款；对前董事长以及相关高管处以警告和罚款。

靴子落地。瑞银证券就此评论判断，公司信披违规的案件已调查、审理终结，且处罚结果较轻，有助于公司恢复正常运营。

更大的利好在于，随着上海家化新的股权激励及员工持股计划的出台，也使其团队整体趋于稳定，有利于上海家化逐渐进入一个上升通道。

据了解，2012年股权激励的最后一期已于6月8日解锁，上海家化近期公告的《上海家化联合股份有限公司2015年员工持股计划》(草案)显示，此次持股计划的股票涉及的标的股票总量约为15.09万股，涉及的股票数量约占公司现有股本总额的0.0224%。

与此同时，上海家化还推出了针对公司高级管理人员、公司核心人才和管理骨干的股票期权与限制性股票激励计划，拟向激励对象授予权益总计260.62万份，约占本激励计划签署时公司股本总额的0.3876%。

上海家化首席人力资源官朱黎在接受媒体采访中表示，此前的薪酬体系中，长期激励的比重较高，而固定薪酬和短期激励的比重较少，全面薪酬总额是有竞争力的，这有利于留住员工。

“本次长期激励计划则更强调全面薪酬的市场竞争力，通过调整现金收入和长期激励的占比，使员工的薪酬结构更符合市场规律，帮助公司进一步激励、留住和吸引优秀人才。”朱黎表示。

事实上，此前也正是因为股权锁定，在去年上海家化高管人事动荡时期，有分析称，因部分高管及员工受到2012年上海家化股权激励捆绑，不能脱身离开上海家化，现在股权解锁后或将会陆续有一批家化高管离开。据了解，6月份上海家化便有两起关于高管辞职的公告。

“上海家化前两年内部出现了一些问题，公司人事变动相对频繁，并且公司与前总经理王茁的人事纠纷还未了。人事问题仍将是上海家化今年的重点。”上述分析师表示。