33家公司重大资产重组夭折 专家提示风险

即使资产重组失败或者终止，上市公司的股价复牌之后照旧走出多个涨停板。一向被市场避而远之的黑天鹅在火爆的行情中摇身一变成为人人都想骑的“大黑马”。或许找不到更好的例子来诠释今年A股的牛市行情了。

然而，记者观察到，这种“黑天鹅不黑”的现象也正发生微妙变化，随着二级市场行情的变化，真的黑天鹅或将重回股市。激进投资者在追逐资产重组概念时，踩雷的概率也在逐渐增大。

黑天鹅不黑：诠释A股牛市

自2014年年初就已长出牛市萌芽的中国股市在2015年上半年进入了高潮阶段。以创业板为代表的“成长牛”和国企上市公司为典型的“重组牛”是此次牛市行情的两条主线。特别是在3月份之后，一大批以“增发+重组”为套路的股票在复牌之后出现了疯狂的涨停潮。

就在重组风口的当下，市场出现了“黑天鹅不黑”的怪象。一大批个股在重组预案宣布失败之后，股价照样连续涨停板。如去年12月10日就开始停牌筹划重组的锐奇股份在5月宣布中旬中止重组并复牌，同时公司表示，在未来的6个月内不再筹划任何资产重组事宜。虽然重组失败，公司股价在复牌后走出了12个“一”字涨停。

这并非孤例，停牌数日的浪莎股份在5月19日宣告终止筹划重要事项，股价在次日复牌后虽然没有涨停板，但是股价则是连续收出多根长阳，短短数个交易日涨幅达50%。

再如本月初复牌的中国国旅拉出三个涨停。复牌前一日晚间，公司公告称，因相关条件尚不完全成熟，控股股东国旅集团决定终止筹划本次重大事项，3个月内不再筹划前述重大事项。

黑天鹅“从不缺席”

截至昨日，如果以 “重大重组”的条件进行统计，沪深两市有376家公司正处于筹划重大重组事项的过程中，这其中已有33家上市公司终止或失败。南通锻压、*ST新都、大连控股均为近期宣告重组失败的公司。

就当不少投资者已培养成 “黑天鹅不黑”的习惯时，黑天鹅或许已真正的到来。南通锻压6月5日晚间公告，因交易各方在行业未来发展方向、战略规划及经营模式等涉及重组后公司整体后续发展定位关键问题上存在较大分歧，公司决定终止此次重组并向证监会申请撤回重组的相关申请文件。公司股票6月8日复牌后，股价走出两个跌停板，从复牌至今的下跌幅度已经超过了20%。

事实上，黑天鹅从不缺席。五一节前最后一个交易日，绵世股份低开低走，收盘下跌9.42%，这一下跌幅在当天A股跌幅榜中排名第一。就在4月30日，绵世股份公告称，因重组环境发生变化，重组相关方提出的建议导致原方案无法实施，公司决定停止该次定增。

其实，今年最大的黑天鹅则出现在年初。随着一纸公告，威华股份与赣州稀土之间的重组宣告搁浅，经历了三个跌停板后，公司股价近乎腰斩，即使到目前股价仍深陷下跌泥潭，年度跌幅榜上有名。而就在重组预案终止前，大股东大手笔的套现，让投资者不得不怀疑公司相关人员进行内幕交易。

宋清辉：警惕资产重组失败的风险

上市公司近年来热衷重组并购，一方面是受到扶持政策的鼓励引导，上市公司在并购重组中给予重组标的以一定的溢价已成为市场的江湖规矩，高溢价重组已经成常态。另一方面是市场投资者的偏好所决定，因此很多绩差公司都梦想借资产重组乌鸡变凤凰，因为投资者热衷跟风。

“当前市场仍有不少投资非常追寻停牌股，但是其中蕴含的风险不得不防。”市场资深人士潘益兵昨日向记者表示，从近期所观察到情况看，上市公司停牌后的赚钱效应正在大幅下降，就以本周复牌的红宝丽而言，复牌之后第二个涨停板在盘中已经打开，而且红宝丽此前的上涨幅度也不是太高；那如果资产重组失败，在目前的行情中，出现跌停也就正常不过。

著名经济学家宋清辉则表示，尽管监管层鼓励上市公司并购重组，但是监管层对并购重组的审核却没有因此而放松，多家公司并购重组的被否就是佐证，因此部分公司可能出于重组有可能难以通过而自动终止。当然有些重组终止是因为交易价格没有达成一致或者重组双方在公司后续经营等方面存在分歧。重组终止后股价依然大涨主要是因为停牌期间市场大涨以及后续依然有重组预期所致。